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Table des matières

Introduction

Qu’est ce que la Macroéconomie ? A quoi sert la Macroéconomie ?

. . . . .

Les deux grandes traditions dans la pensée macroéconomique . . . . . . . .

III

Une méthode . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Le plan du cours. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1 Le PIB

La représentation schématique du fonctionnement des entreprises . . . . . . 10

La représentation macroéconomique des entreprises . . . . . . . . . . . . . . 10

III

La fonction de consommation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
III.1

La consommation dépend du revenu courant

. . . . . . . . . . . . . 12

III.2

Les théories du revenu permanent et du cycle de vie . . . . . . . . . 16

III.3

Eléments empiriques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17

La fonction d’investissement

(

)

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

2 Le marché du travail

Emploi chômage et inactivité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

La demande de travail des entreprises

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

II.1

La fonction de production . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 24

II.2

La demande de travail néo-classique

: initiation au raison-

nement microéconomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

II.3

La demande de travail keynésienne . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32

II.4

Eléments empiriques. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32

3 Le modèle IS/LM

Le modèle keynésien élémentaire : la courbe IS . . . . . . . . . . . . . . . . 34
I.1

Le diagramme à 45

◦

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

I.2

La notion de multiplicateur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35

I.3

La courbe IS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37

La courbe LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38

III

Le modèle IS/LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40
III.1

Le phénomène d’éviction

nancière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

III.2

Cas particulier 1 : le cas monétariste (LM verticale). . . . . . . . . . 42

III.3

Cas particulier 2 : la trappe à liquidité (LM horizontale). . . . . . . 43

Table des

gures

Le taux de chômage en France. Source OCDE . . . . . . . . . . . . . . . . .

Comparaison internationale des taux de chômage. Source OCDE . . . . . .

1.1

Une représentation schématique du fonctionnement des entreprises . . . . . 11

1.2

Le taux d’épargne en France de 1970 à nos jours. Source OCDE . . . . . . . 13

1.3

La fonction de consommation de long terme en France. Source OCDE . . . 18

1.4

La fonction de consommation de court terme en France. Source OCDE . . . 19

1.5

La relation Investissement - Taux d’intérêt réel en France 1964-1997 . . . . 20

2.1

La répartition de la population entre Emploi, chômage et inactivité selon
le BIT. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21

2.2

Emploi - chômage et Inactivité en France. Source OCDE . . . . . . . . . . . 24

2.3

La notion de rendements décroissants du facteur travail. . . . . . . . . . . . 26

2.4

Productivités moyennes et marginales du travail

. . . . . . . . . . . . . . . 27

2.5

Illustration du comportement de demande de travail des entreprises . . . . . 29

2.6

Les conséquences de l’accroissement du prix sur la demande de travail des
entreprises . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 29

2.7

Les e

ﬀ

ets d’une hausse du salaire nominal sur la demande de travail des

entreprises. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30

2.8

La maximisation du pro

t de la

rme

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31

2.9

Le comportement de la

rme en présence d’une contrainte de débouchés. . . 32

2.10 La demande de travail en France . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33

3.1

Le modèle keynésien élémentaire . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35

3.2

La statique comparative du modèle keynésien élémentaire . . . . . . . . . . 36

3.3

Lectures keynesiennes et néo-classiques des relations IS et LM. . . . . . . . 40

3.4

La resolution graphique du modèle IS/LM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41

3.5

L’éviction par le taux d’intérêt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42

3.6

ISLM : le cas monétariste . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43

3.7

ISLM : le cas de trappe à liquidité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44

4.1

La politique budgétaire et la politique monétaire de la France 1963-2000.
Source OCDE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46

4.2

Le taux de croissance de la France et des Etats Unis . . . . . . . . . . . . . 46

4.3

La courbe DA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

4.4

Lectures keynésiennes et néo-classiques des relations OA et DA . . . . . . . 49

4.5

La relation d’o

ﬀ

re agrégée de court terme . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52

4.6

L’équilibre OA-DA de court terme. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

4.7

L’e

ﬀ

et d’éviction par les prix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54

1956

1960

1964

1968

1972

1976

1980

1984

1988

1992

1996

2000

France
Etats-Unis
Spain
Japon
Pays Bas

Fig.

2: Comparaison internationale des taux de chômage. Source OCDE

Dans une perspective internationale :

— Le taux de chômage Américain n’a pas connu ce phénomène de “dérive à la hausse”

qu’a connu le taux de chômage français entre 1973 et 1997. Au contraire, il a beau-
coup

uctué aux gré des aléas de la conjoncture autour d’une moyenne stable de 5%

- 6%.

— Le taux de chômage aux Pays Bas a beaucoup plus monté jusqu’au milieu des années

85 pour redescendre plus bas depuis.

— Le Japon a toujours connu un taux de chômage très bas, en dépit de la grave crise

économique qu’il a connu au cours des années 90.

— Au contraire le taux de chômage espagnol (record de l’OCDE) avec 23,83% en 1993

a connu (en bien pire) une situation semblable à la situation française.

D’où un certain nombre de questions :

— Quelles sont les raisons de la spéci

cité franco-espagnole (et au delà de l’Europe

continentale du centre et du sud)

— Les déterminants du chômage à court-terme sont ils les mêmes qu’à long-terme ?

— Existe-t-il des forces ramenant le taux de chômage vers un niveau stable plus ou

moins constant à terme ? Si oui pourquoi, et quelles sont les déterminants de ce taux
de chômage ?

Ainsi, la macroéconomie se donne deux objectifs :

— La prévision conjoncturelle.

— La recommandation dans la conduite des politiques économiques

Ce cours s’attachera à donner un éclairage sur ces questions.

Les deux grandes traditions dans la pensée macroécono-
mique

Depuis la parution en 1936 de la

Théorie générale

de J. M. Keynes, la macroéconomie

a vu successivement s’a

ﬀ

ronter puis se reconcilier deux traditions distinctes :

La logique

keynésienne

Tout part de la

demande

, c’est à dire du volume des commandes ou des débouchés.

Le chômage est alors dû à une insu

ﬃ

sance persistante de la demande. L’Etat doit par

conséquent intervenir en augmentant les dépenses publiques, en réduisant les impôts ou
en demandant à la Banque centrale de diminuer les taux d’intérêt.

La logique

néoclassique

Tout part de l’

ﬀ

, c’est à dire des conditions d’une production rentable pour les

entrepreneurs. Le chômage est alors dû à un coût du travail trop élevé, si bien qu’il n’est
pas rentable pour les entreprises d’embaucher toutes les personnes à la recherche d’un
emploi. L’Etat doit par conséquent lutter contre les “rigidités” qui empêchent le marché du
travail de “fonctionner correctement” (syndicats, salaire minimum, protection de l’emploi,
allocations chômage,...). Une alternative consiste à baisser les charges sociales sur les bas
salaires a

n de concilier équité redistributive et lutte contre le chômage.

La synthèse moderne

En réalité depuis la

n des années 70, un consensus existe pour admettre l’existence

simultanée des deux types de mécanismes à court terme, et pour reconnaître que seule la
théorie néo-classique est valable à moyen terme. Le principal point de divergence restant
concerne la durée permettant de distinguer ce que l’on appelle le court terme du moyen
terme. L’enjeu du cours est de comprendre comment les macroéconomistes en sont arrivés
à un tel consensus.

III

Une méthode

Il est important de ne pas baser l’analyse macroéconomique uniquement sur des in-

tuitions, car celles-ci ne sont en général valables que dans des cas particuliers. La modéli-
sation et la formalisation mathématique s’avèrent alors constituer un outil indispensable
pour véri

er à quelles conditions nos intuitions sont valables. Il faut donc être au clair sur

les di

ﬀ

érentes étapes de cette méthode.

Une représentation extrêmement simpli

ée de la réalité.

La réalité économique est extrêmement complexe à appréhender. Il faut donc rechercher

les mécanismes essentiels pour espérer comprendre l’économie.

C’est pourquoi on a recours à des modèles économiques. Ceux-ci constituent des

mondes imaginaires dans lequel le fonctionnement de l’économie est su

ﬃ

samment simple

pour être compris et étudié. Un modèle constitue de ce point de vue une version (extrê-
mement à notre niveau) simpli

ée de la réalité.

Un modèle économique repose donc

toujours

sur des hypothèses simpli

catrices. Il

faut les connaître, savoir dans quelle mesure des hypothèses moins simpli

catrices changent

ou non les propriétés du modèle pour appréhender la qualité d’un modèle.

Exemple : On supposera au cours du semestre que la production des entreprises ne

dépend que de la quantité de travail utilisé (négligeant ainsi l’innovation, les machines,...)

La modélisation mathématique permet d’énoncer des propriétés du modèle

(voir des théorèmes). Exemple : Une hausse des dépenses publiques augmente la pro-

duction, l’emploi et réduit le chômage.

Obtenir de telles propriétés est le but de la modélisation. C’est ce qui permet de faire

de la prévision et des recommandations de politique économique.

Ces résultats ne constituent pas des vérités absolues et immuables.

Au contraire ils sont très dépendants des hypothèses posées.
Exemple : Une hausse des dépenses publiques augmente la production, l’emploi et

réduit le chômage sur le court terme mais pas sur le moyen terme.

Il est donc essentiel de comprendre et d’assimiler non seulement les propriétés et les

résultats des modèles mais aussi les hypothèses principales sur lesquelles les modèles re-
posent.

Exemple : le modèle keynésien repose sur l’hypothèse selon laquelle les prix ne peuvent

pas ajuster l’o

ﬀ

re à la demande. Une telle hypothèse est sans doute acceptable à court

terme, mais certainement pas à plus long terme.

La controverse en macroéconomie s’est ainsi considérablement atténuée.

Ce sont moins les résultats qui doivent faire l’objet de discussions que les

hypothèses sur lesquelles ils reposent.

Exemple : La théorie keynésienne n’a de pertinence que sur le court-terme. Ce qui

oppose aujourd’hui keynésiens et néoclassiques repose davantage sur ce que signi

e cette

notion de court-terme : un mois, un an, une décennie ?

Les modèles doivent être confrontés aux faits à deux niveaux :

— Leurs hypothèses sont-elles réalistes ?

— Leurs prédictions permettent elles de répliquer les faits ?

Les réponses à ces deux questions sont très rarement positives à 100%.

Le plan du cours.

Le court - moyen terme en économie fermée.
Seront ici absents de l’analyse le long terme (c’est à dire les théories de la croissance

et du développement) et les relations internationales.

Chapitre 1

Le PIB

La représentation schématique du fonctionnement des en-
treprises

3 facteurs de production :

— Le travail,

— Le capital (dé

nition)

Le capital

xe est l’ensemble des moyens de production durables qui participent à

plusieurs cycles de production.
Exemple : les machines, les bâtiments, les brevets, les licences, les ordinateurs

— les consommations intermédiaires (dé

nition)

C’est l’acquisition par les entreprises de biens déstinés à être utilisés immédiatement
dans le processus de production.
Exemple : fournitures, matières premières, produits

nis et semi

nis.

Des recettes servant

— à rembourser les fournitures

— rémunérer le travail

— rémunérer le capital. Et ce de trois façons :

— remboursement d’emprunts, de charges

nancières.

— versements de dividendes aux actionnaires

— auto-

nancement des investissement futurs.

Tout ceci est représenté dans la

gure 1.1.

Toutes ces opérations sont retranscrites dans le compte de résultat des entreprises.
Exemple : constructeur automobile : 210 de ventes, 100 d’achat d’acier, 70 de salaires et

charges salariales 40 de pro

t dont 15 en dotations aux ammortissements (coût d’usure du

facteur capital), 15 en remboursement d’emprunts 5 de dividendes pour les actionnaires
et 5 réinvestis dans l’entreprise (auto

nancement) (en Millions d’Euros) Le tableau 1.1

restranscrit de façon comptable ces di

ﬀ

érentes opérations.

La représentation macroéconomique des entreprises

Cf. Blanchard et Cohen pages 18 à 25. “PIB, valeur ajoutée et revenus”

Travail

Capital

Consommations

intermédiaires

(Fournitures)

FIRMES

Salaires

Achats

Paiements de dividendes

Remboursements de crédits

(charges financières)

Autofinancement

(amortissements et

constitution de provisions)

Rémunération du capital

Etat + Sécurité Sociale

Impôts,
Cotisations sociales
Subventions d’exploitation

Fig.

1.1: Une représentation schématique du fonctionnement des entreprises

III

La fonction de consommation

Dans le cadre de ce cours, où une perspective de court moyen terme est adoptée, nous

supposerons que la consommation est une fonction croissante du revenu disponible des
ménages à la période courante. Soit

Nous discuterons dans un premier temps les fondements de cette représentation ainsi

qu’un certain nombre de propriétés que se doit de véri

er une telle “fonction de consom-

mation” III.1. Nous verrons ensuite en quoi cette théorie est limitative en examinant deux
autres théories de la consommation : la théorie du revenu permanent de Milton Friedman
(prix Nobel en 1976) et la théorie du cycle de vie de Modigliani (prix Nobel en 1985) III.2.
Nous donnerons en

n quelques élements empiriques permettant de comparer les mérites

respectifs des di

ﬀ

érentes théories.III.3.

Charges

Produits

Consommation intermédiaires

100

Chi

ﬀ

re d’a

ﬀ

aires

210

Salaires et charges salariales

Ammortissements

Charges

nancières

Dividendes

Bene

ce réinvestit

Total charges

210

Tab.

1.1: Compte de résultat

III.1

La consommation dépend du revenu courant

Dans le cadre d’une représentation macroéconomique du court moyen terme où nous

négligeons les interactions intertemporelles, nous postulons que :

La consommation totale des ménages

est d’autant plus importante

que le revenu qu’ils ont instantanément à leur disposition

est

important.

Un tel postulat semble

a priori

logique. Il conduit à dé

nir la fonction de consomma-

tion agrégée comme une fonction du revenu disponible des ménages. Soit

ce revenu

disponible et

la consommation agrégée, on a alors

où

(

)

est une fonction

croissante que l’on dénomme la

fonction de consommation

. Cette représentation macroé-

conomique est toutefois très simpli

catrice et pose (au moins) trois questions que l’on va

aborder successivement :

1. Que représente qualitativement et quantitativement ce revenu disponible

que les

ménages ont instantanément à leur disposition ?

2. Quel est la forme de cette relation ?

3. Comment la composition du revenu disponible des ménages entre salaires et pro

peut in

uencer sur la fonction de consommation ?

Que représente

représente

a priori

le revenu disponible des ménages. Or,

d’après la 3

eme

dé

nition du produit intérieur brut, celui-ci représente également la somme

des revenus distribués dans l’économie au cours d’une période donnée. On s’attend donc à
ce que

. Ceci n’est pas tout à fait exact car une partie de ces revenus est prelevée

par l’Etat pour

nancer ses dépenses publiques

. Soit

le montant des prélèvements de

l’Etat, le revenu disponible des ménages véri

e alors :

−

Il est à noter que

représente les dépenses publiques de l’Etat, c’est-à-dire la somme

de biens et services

naux achetés par l’Etat (en réalité l’Etat central, les collectivités

locales et la sécurité sociale) pour sa consommation et ses investissements. Cela signi

que les “revenus de transferts” (prestations sociales, allocations familiales, de chômage ou
de retraites, ...) ne sont pas inclus dans la variable

. En e

ﬀ

et, ces revenus sont issus d’im-

pôts, de taxes et de cotisations sociales prélevés sur certains ménages et entreprises pour
être directement reversés à d’autres ménages. Ainsi, les cotisations sociales à l’assurance
chômage sont elles directement reversées aux chômeurs indemnisés par l’UNEDIC, organi-
sant par la même un transfert de revenus des travailleurs employés vers certains chômeurs.
De même les cotisations sociales

nançant les di

ﬀ

érents régimes de retraites constituent

des transferts des actifs vers les retraités, etc. Pour déterminer le revenu disponible des
ménages il faut donc ne considérer que les

prélèvements de l’Etat net de ces revenus

de transferts

. C’est cette variable qui est représentée par

. Les ménages peuvent alors

allouer leur revenu entre la consommation

et l’épargne

(Savings) si bien que :

−

Quel est la forme de la fonction

Jusqu’à présent nous avons simplement

postulé une relation croissante entre le revenu disponible des ménages et leur consom-
mation agrégée. Or, il y a peu de chance pour que cette relation soit linéaire. Pour bien
comprendre ce point nous allons dé

nir deux notions. La

propension moyenne à consom-

mer

et la propension marginale à consommer.

La propension moyenne à consommer se dé

nit simplement par

pM C

Il s’agit donc du nombre moyen d’unités de consommation par unité de revenu disponible.
Ainsi en France, la consommation représente envion

du revenu des ménages, ce qui

signi

e que la propension moyenne à consommer le revenu est de l’ordre de

Connaître la propension moyenne à consommer revient à connaître le taux d’épargne

des ménages. Celui-ci correspond en e

ﬀ

et à la part du revenu des ménages qui est épargné.

Nous avons ainsi

Taux d’épargne

−

= 1

−

= 1

−

propension moyenne à consommer

gure 1.2 décrit alors l’évolution du taux d’épargne en France de 1970 à nos jours.

Après avoir connu des niveaux élevés aux alentours de 22% jusqu’à la

n des années 70,

le taux d’épargne a décru de façon très importante dans les années 80 pour reprendre
légèrement depuis.

2000

Fig.

1.2: Le taux d’épargne en France de 1970 à nos jours. Source OCDE

La propension marginale à consommer est le nombre noté

pmC

tel que si le revenu

disponible des ménages augmente d’un montant

∆

“faible”, la consommation augmente

d’un montant

∆

pmC

∆

. Aussi :

pmC

∆

−

∆

De même que la productivité marginale du travail ne coïncidait pas avec la productivité
moyenne du travail, la propension marginale à consommer ne coïncide pas avec la propen-
sion moyenne à consommer le revenu. On en déduit la propension marginale à épargner
par :

pmS

∆

−

∆

= 1

−

pmC

On peut alors se demander comment évoluent propensions moyennes et marginales à

consommer lorsque le revenu augmente. C’est précisément pour répondre à cette question
que Keynes énonce dans la

Théorie générale

(1936) ce qu’il appelle “la loi psychologique

fondamentale”. Selon Keynes

“La loi psychologique fondamentale sur laquelle nous pouvons nous appuyer
en toute sécurité, à la fois

a priori

en raison de notre connaissance de la

nature humaine, mais aussi

a posteriori

en raison des enseignements détaillés de

l’expérience, c’est qu’en moyenne et la plupart du temps, les hommes tendent
à accroître leur consommation à mesure que leur revenu croît, mais non d’une
quantité aussi grande que l’accroissement du revenu.”

Cela signi

e d’une part que la fonction de consommation est bien croissante, c’est à dire

que la propension marginale à consommer est positive. Mais d’autre part, l’accroissement
de la consommation est inférieur à l’accroissement du revenu, c’est à dire que la propension
marginale à consommer est inférieure à 1. On en déduit alors une hypothèse fondamentale
dans toute l’analyse keynésienne :

< pmC <

Il est à noter que la conséquence de cette loi, c’est que

l’épargne est également une

fonction croissante du revenu disponible

. En e

ﬀ

et :

⇒

∆

⇒

∆

= (1

−

pmC

)

∆

⇒

< pmS <

Cela signi

e que plus les revenus sont importants, plus l’épargne des ménages augmente.

Cette propriété de la fonction d’épargne apparaîtra essentielle dans la section I.

Quels sont les fondements d’une telle “loi” ? Keynes évoque sa connaissance de la

nature humaine ou de l’expérience accumulée. Or, comme nous le verrons plus bas, les
faits empiriques sont plutôt en défaveur d’une telle interprétation en dehors du court
terme.

Une interprétation possible est qu’il existerait un niveau de

consommation incompres-

sible

nécessaire à la survie des ménages. Tout revenu supplémentaire ne serait alors

qu’en partie consommé, le reste étant épargné. Une spéci

cation a

ﬃ

ne de la fonction de

consommation correspondrait alors à la “loi” de Keynes

avec

< a <

(1.1)

Il est toutefois à noter que cette spéci

cation reste compatible avec la loi psychologique,

même avec

= 0

. On aurait alors une spéci

cation linéaire (et non a

ﬃ

ne) dans laquelle,

propensions moyenne et marginale à consommer coïncideraient. Pour les Keynésiens, les

ordres de grandeur de la propension marginale à consommer (le paramètre

) seraient de

−

Nous verrons toutefois dans la section III.2 que la spéci

cation a

ﬃ

ne donnée dans

l’équation (1.1) peut avoir des justi

cations beaucoup plus robustes et cohérentes que les

explications fournies par Keynes.

Comment la composition du revenu disponible des ménages entre salaires et
pro

ts peut in

uencer la fonction de consommation ?

Toutefois, à l’intérieur de

la théorie keynésienne, un ra

ﬃ

nement intéressant de la fonction de consommation a été

proposé. Des disciples de Keynes, tels Kaldor, Robinson ou Pasinetti vont considérer à
l’instar de la tradition marxiste qu’il y a deux catégories d’agents dans l’économie. Ceux
qui ne vivent que de leur travail (les travailleurs) et ceux qui ne vivent que des pro

des entreprises (les capitalistes). Or, dans la continuités des intuitions de Keynes et de
Marx, les travailleurs ont a priori des revenus plus faibles que les capitalistes. Or, dans la
logique keynésienne, un ménage aurait une propension marginale à consommer d’autant
plus forte (et donc une propension marginale à épargner d’autant plus faible) que son
revenu disponible est modéré. Cette relation formaliserait l’intuition selon laquelle plus
un ménage est dans une situation précaire, moins il envisage sa situation future au pro

de sa consommation présente, et donc plus sa propension marginale à consommer serait
importante. Aussi, les travailleurs devraient globalement avoir une propension marginale
à consommer plus importante que les capitalistes.

Pour bien comprendre les conséquences de l’introduction d’une telle distinction, notons

(

)

la fonction de consommation des travailleurs

(

)

la fonction de consommation

des capitalistes. On note

les revenus salariaux totaux et

les pro

ts. On a :

−

Supposons que les capitalistes aient une propension marginale à consommer plus faible
que les travailleurs. Cela sign

e que

< pmC

Une telle hypothèse correspond à l’idée que les pro

ts sont davantage épargnés que les

salaires.

Dans ce cas, une même augmentation du revenu disponible des ménages ne se traduira

pas par la même augmentation de la consommation agrégée selon qu’elle béné

cie aux

capitalistes ou aux travailleurs. Ainsi

∆

pmC

∆

pmC

∆Π

∈

pmC

∆

Y, pmC

∆

La conclusion de tout ceci est le revenu disponible ne serait pas le seul déterminant de la
consommation agrégée des ménages, la répartition du revenu disponible entre les di

ﬀ

érents

ménages ayant également une importance cruciale. En particulier,

Un déplacement de cette répartition en faveur des travailleurs et
en défaveur des capitalistes modi

erait profondément la fonction

de consommation en augmentant substantiellement la propension
marginale à consommer au niveau agrégé.

III.2

Les théories du revenu permanent et du cycle de vie

Dans la section précédente, nous avons considéré que la consommation et l’épargne

“répondent” de façon directe et automatique aux variations de revenus. Or une telle au-
tomaticité n’a rien d’évident en pratique. Plus précisément, les ménages disposent d’un
certain montant de revenu qu’ils peuvent épargner ou consommer. Or il semble héroïque
de prétendre expliquer les comportements de consommation sans tenir compte en parallèle
des comportements d’épargne.

Si on adopte une démarche plus réaliste, l’épargne représente

une consommation

ﬀ

érée dans le temps

et non un résidu de revenu qui serait thésaurisé comme pourrait

laisser croire la fonction de consommation keynésienne. Aussi, pour expliquer la consom-
mation

à un moment donné

des ménages, il faudrait tenir compte de leurs

revenus

sur l’ensemble de leur vie

et non simplement de leurs

revenus courants

Adoptons une telle perspective et interrogeons-nous pour savoir pourquoi les individus

épargnent. Une première explication résiderait dans la

variabilité des revenus

. Si les

individus ont des besoins de consommation constants dans le temps, alors que leurs revenus
varient au gré des

uctuations économiques ou boursières, ils chercheraient à “lisser” leur

consommation dans le temps en épargnant quand leurs revenus sont particulièrement élevés
et en désépargnant dans le cas contraire.

Friedman a utilisé les outils de la microéconomie intertemporelle pour formaliser cette

idée. Sous certaines conditions techniques (que nous ne détaillerons pas ici), il montre
qu’un ménage cherche à avoir un niveau de consommation constant dans le temps. Par
conséquent, la consommation à un moment donné devrait être égale au niveau maximal qui
serait permis par la richesse

nancière préalablement accumulée, le revenu courant et tous

les revenus futurs anticipés. Sa consommation sera alors égale à son revenu permanent.

permanent

Celui-ci se dé

nit de la manière suivante :

Le revenu permanent est le revenu maximum consommable de

façon constante dans le temps étant donné la richesse accumulée dans
le passé, les revenus courants et tous les revenus futurs anticipés.

En consommant progressivement la richesse accumulée, en tenant compte des revenus

futurs mais aussi des besoins futurs, un consommateur va donc répartir tous ses revenus
disponibles en épargnant dans les périodes qui sont fastes pour lui et en “désépargnant”,
voire, en empruntant, dans les périodes moins favorables.

Il y a une façon très simple (voire simpliste, mais nous nous en contenterons...) de tenir

compte de la conception Friedmanienne de la consommation à l’intérieur de la spéci

cation

ﬃ

ne de la fonction de consommation (1.1). C’est de considérer que le paramètre

correspond justement aux déterminants du revenu permanent autres que le revenu courant
(et non à la consommation incompressible). Le paramètre

dépendrait alors

de la quantité d’actifs

nanciers accumulés,

dans le passé

de la moyenne pondérée (actualisée) des revenus futurs anticipés

pour le

futur.

Ainsi, la conséquence d’une crise sur les marchés des actions serait une dévalorisation

des actifs

nanciers accumulés que l’on pourrait appréhender dans notre modélisation par

une diminution du paramètre

Mais, il y a alors une autre conséquence, c’est que si le revenu courant n’est qu’un

déterminant parmi d’autres de la consommation à travers la détermination du revenu
permanent,

la propension marginale à consommer serait beaucoup plus faible

que ce que les Keynesiens considéraient

. Au lieu que le paramètre

soit d’un ordre

de grandeur compris entre

, celui ci serait plus proche de ...

. Nous verrons

dès la section I en quoi ce débat a des conséquences importantes.

Les keynésiens ont objecté à la théorie Friedmanienne que cette théorie reposait sur le

fait que les ménages pouvaient librement et sans coût déplacer des revenus d’une période
à une autre. En particulier, la théorie Friedmanienne suppose qu’il n’y a pas d’obstacle à
l’emprunt. C’est ce que l’on appelle d’un point de vue théorique, l’hypothèse de marchés

nanciers parfaits. Or une telle hypothèse est loin d’être réaliste. En particulier, les pos-

sibilités d’emprunter (de désépargner) ou de placer de l’argent sont souvent très réduites
pour les ménages les plus modestes. Une telle objection n’est pas dénuée de fondements, si
bien qu’il est raisonnable de penser que la vérité doit être quelque part entre les théories
du revenu courant et les théories du revenu permanent. Toutefois, l’évolution des marchés

nanciers avec le développement d’outils de plus en plus variés rend cette critique sans

doute moins pertinente. D’autant plus que la montée des incertitudes sur les marchés

nanciers accroît probablement les désirs des ménages de s’assurer contre les aléas de la
conjoncture. La conséquence pour nous est de considérer que la fonction de consommation
1.1 peut néanmoins être réaliste, mais en considérant un coe

ﬃ

cient

plus faible que ce

qu’envisageaient les keynésiens.

Modigliani a énoncé une théorie proche de la théorie Friedmanienne. Selon lui, les

ménages épargneraient dans leur période d’âge active pour se constituer des réserves qu’ils
consommeraient une fois à la retraite. Une conséquence de cette théorie est que lorsque les
générations du baby-boom entreront en retraite, les ménages de cette génération restant
particulièrement nombreux, on doit s’attendre à une chute massive de l’épargne, chute
renforcée par les incertitudes sur les régimes de retraites. A notre niveau, cela signi

que le paramètre

devrait également dépendre de la structure démographique de la

population.

Il existe en

n un dernier motif au désir des ménages d’épargner. Il s’agit de la volonté

des ménages de se constituer un matelas pour se prémunir contre les risques de perte de
revenus. C’est la théorie de l’épargne de précaution. Cela signi

erait qu’une augmentation

du chômage devrait se traduire par une baisse de

. Toutefois, les outils modernes de la

microéconomie ont permis de montrer qu’il faut des conditions assez précises pour qu’une
augmentation du risque de revenu (un revenu plus incertain) se traduise par une hausse du
chômage. La remontée des taux d’épargne en France (cf.

gure 1.2) au début des années

90 pourrait toutefois être expliquée par de telles incertitudes.

III.3

Eléments empiriques

Dans la section précédente, nous avons vu l’existence de deux théories rivales pour

représenter au niveau macroéconomique la consommation des ménages. Il y a d’une part
la théorie keynésienne du revenu courant, et d’autre part, la théorie Friedmanienne du
revenu permanent. Comment discriminer entre ces deux théories ?

Examinons tout d’abord l’évolution conjointe de la consommation agrégée des ménages

et du PIB en France de 1963 à 2000 (cf. Figure 1.3). On s’aperçoit que ces deux variables

semblent liées par une relation linéaire très forte. De plus, le paramètre

qui repré-

senterait le mieux cette relation a un ordre de grandeur extrêmement faible (de l’ordre
de

35 915

soit

de l’ordre de grandeur de la consommation moyenne). La théorie

du revenu permanent de Friedman serait alors véri

ée si l’on considère que le revenu des

ménages en France représente en moyenne

34%

du PIB.

Pourtant, lorsque l’on compare, non plus

les niveaux

de PIB et de consommation

mais

leurs variations

(cf. Figure 1.4), on constate que les variations à court terme de

la consommation

et du PIB

restent étroitement corrélées, mais avec un coe

ﬃ

cient

beaucoup plus faible que l’unité. Cela signi

erait que la théorie keynésienne aurait une

certaine pertinence à court terme avec un paramètre

de l’ordre de

3808

5534

si l’on considère que la part du revenu disponible des ménages dans le PIB

est restée

constante et égale à

34%

au cours de la période. Toutefois, le paramètre

pourrait très

bien s’interprété comme un terme de retard correspondant à un e

ﬀ

et richesse des revenus

accumulés. Celui-ci varierait alors dans le temps au fur et à mesure de l’accumulation de
richesses des ménages.

7374

7980

8384

909192

9394

9596

2000

y = 0,5534x + 359

1 500 000

2 000 000

2 500 000

3 000 000

3 500 000

4 000 000

4 500 000

5 000 000

2 500 000

3 500 000

4 500 000

5 500 000

6 500 000

7 500 000

8 500 000

9 500 000

PIB

Consommation des ména

Fig.

1.3: La fonction de consommation de long terme en France. Source OCDE

La fonction d’investissement

(

)

L’investissement est une dépense aujourd’hui en vue d’un pro

t futur.

Pour les entreprises, cela consiste à acheter aujourd’hui de nouvelles machines, locaux,

licences, participations

nancières, a

n d’accroître leur productivité et d’engranger davan-

tage de pro

ts dans le futur.

Pour les ménages, il s’agit d’achat de biens immobiliers.
Dans le cadre de ce cours, on ne s’interessera qu’à l’investissement des entreprises que

l’on notera

Au niveau macroéconomique, l’investissement aujourd’hui est donc d’autant plus élevé

que :

— On espère des débouchés élevés pour le futur.

y = 0,3808x + 238

= 0,5541

-40 000

-20 000

20 000

40 000

60 000

80 000

100 000

120 000

140 000

160 000

180 000

-100000

-50000

50000

100000

150000

200000

250000

300000

350000

∆

consommatio

∆

PIB

Fig.

1.4: La fonction de consommation de court terme en France. Source OCDE

— Le coût aujourd’hui de l’investissement n’est pas trop élevé. Cela signi

e en particu-

lier que :

— Il n’est pas trop coûteux d’emprunter. L’investissement à un moment donné

devrait donc être d’autant plus faible que les taux d’intérêt pratiqués par les
banques sont élevés.

— Investir dans les capacités de production n’est pas moins rentable que de placer

les mêmes fonds

nanciers sur les marchés

nanciers. Cela signi

e par consé-

quent que l’investissement à un moment donné devrait donc être d’autant plus
faible que les taux de rendements sur les marchés

nanciers sont élevés.

En résumé, on devrait avoir

, r

−

En réalité, dans la perspective de court-moyen terme adopté dans ce cours, on néglige
les interactions temporelles. Dans un souci de simplicité, on considère que

n’est pas

ﬀ

ecté par le contexte macroéconomique d’aujourd’hui.

On considèrera alors une fonction d’investissement de la forme :

−

b >

Avec cette formulation, l’investissement dépend de deux paramètres.

1. Le premier est le taux d’intérêt

. Pour les raisons que nous avons invoqués, on

suppose que “toutes choses égales par ailleurs”, l’investissement est d’autant plus
élevé que le taux d’intérêt

est faible. Le paramètre

b >

représente alors le degré

de sensibilité de l’investissement au taux d’intérêt.

2. Il y a ensuite le paramètre

. Celui représente tous les autres facteurs in

uançant

le niveau de l’investissement, et en particulier, la con

ance des entreprises dans les

perspectives futures de l’économie.

Empiriquement, cela n’est pas trop éloigné de la réalité, ainsi que le suggère la

gure

1.5.

2000

y = -0,8778x + 0,13

= 0,4118

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

8,00%

9,00%

10,00%

11,00%

12,00%

13,00%

14,00%

15,00%

I / K

Taux d'intéret ré

Fig.

1.5: La relation Investissement - Taux d’intérêt réel en France 1964-1997

personnes âgées entre 15 et 64 ans). En

n le taux de participation (ou taux d’activité)

correspond à la part de la population active (c’est à dire le nombre d’emploi plus le nombre
de chômeurs) dans la population en âge de travailler. On a alors les formules :

Taux de chômage

nb de chômeurs

nb d’actifs

Aussi :

−

Taux de chômage

nb d’emplois

nb d’actifs

Par ailleurs :

Taux de participation

nb d’actifs

nb de personnes en âge de travailler

Aussi :

Taux de participation

nb d’emplois

nb de chômeurs

nb de personnes en âge de travailler

n :

Taux d’emploi

nb d’emplois

nb de personnes en âge de travailler

Une simple règle de trois permet de retrouver que

Taux d’emploi

= (1

−

Taux de chômage

)

Taux de participation

Ainsi, les personnes qui sortent des statistiques du chômage (par exemple parce qu’elles

arrêtent de chercher un emploi ou qu’elles sont perçues comme telles) font diminuer le taux
de chômage mais ne changent pas le taux d’emploi.

Il y a alors en France 3 sources de statistiques du chômage. Chacune de ces sources

correspond à une dé

nition et un mode de calcul qui lui est propre.

— L’INSEE se base sur les critères de BIT pour déterminer les nombres de chômeurs,

d’actifs occupés et d’inactifs. Pour cela elle a recours à l’enquête emploi qui interroge
directement un certain nombre de ménages. L’avantage de cette méthode est de
fournir des chi

ﬀ

res qui permettent des comparaisons internationales car s’appuyant

sur une dé

nition commune du chômage. L’INSEE estime ainsi que le nombre de

chômeurs en mars 2003 est d’environ

2 685 000

personnes, soit un taux de chômage

au sens du BIT de 9.0% (en données corrigées des variations saisonnières).

— L’ANPE recense toutes les personnes déclarant être à la recherche d’un emploi à

temps plein et à durée indéterminée ayant éventuellement exercé une activité oc-
casionnelle ou réduite d’au plus 78 heures dans le mois. C’est le chi

ﬀ

re publié par

les médias tous les mois. En mai 2003, il y avait

2 404 200

chômeurs au sens de

l’ANPE

. Ce chi

ﬀ

re di

ﬀ

ère de celui de l’INSEE car les critères d’entrée à l’ANPE

ne sont pas les mêmes que les critères du BIT utilisés par l’INSEE (et par l’OCDE).

Voir http ://www.insee.fr

Voir http ://www.travail.gouv.fr/etudes/etudes_i.html

En e

ﬀ

et, pour être considéré comme chômeur au sens du BIT, il ne faut pas avoir

travaillé, ne serait ce qu’une heure, au cours de la semaine précédant l’enquête. En
revanche occuper un emploi de moins de 78 heures par mois (soit environ 20 h par se-
maine) et déclarer rechercher un emploi à temps plein su

ﬃ

t pour que l’ANPE comp-

tabilise comme chômeur. En revanche, l’INSEE recense les demandeurs d’emploi en
CDD ou à temps partiel, ce que n’indique pas l’ANPE. En

n, l’INSEE comptabilise

les demandeurs d’emploi qui ne s’inscrivent pas à l’ANPE.

— La troisième source de statistiques est fournie par l’UNEDIC qui est l’organisme en

charge de l’indemnisation des chômeurs. En juin 2003, il y avait

2 438 100

chômeurs

indemnisés dont

2 020 100

au titre de l’assurance chômage et

418 100

au titre des

régimes de solidarité (essentiellement l’allocation de solidarité spéci

que)

. Parmi

ces chômeurs indemnisés, un peu moins de 400000 personnes était dispensées de
recherche d’emploi (la cause principale étant leur âge au-delà des 57.5 ans voire pour
certains des 55 ans). Cela signi

e que dans ce contingent de chômeurs indemnisés, on

trouve des personnes que l’on doit considérer comme inactives au regard des critères
du BIT. Par ailleurs, il y a également des personnes considérées comme au chômage
par les critères du BIT et qui ne sont pas dans ces chi

ﬀ

res : ce sont les chômeurs

non indemnisés ainsi que les béné

ciaires du RMI. Le RMI est en e

ﬀ

et versé par les

caisses d’allocations familiales et non par l’UNEDIC.

gure

donne alors l’évolution de l’emploi du chômage et de l’inactivité en France

(d’après les critères du BIT) de 1956 à 2001. On voit ainsi comme a évolué la répartition
de la population en âge de travailler (dé

nie par l’OCDE comme étant la population âgée

de plus de 15 ans).

Les taux d’activité ont fortement diminué jusqu’en 1968 pour se stabiliser ensuite. C’est

la conséquence de l’allongement générale de la durée des études. On constate toutefois une
baisse du taux d’activité de 1973 à 1993 qui s’explique en partie par l’accroissement du
nombre de chômeurs découragés. Ceci se con

rme par la hausse spectaculaire de l’activité

de 1995 à 2001 accompagnant la reprise de l’emploi. Ainsi, il y a deux phénomènes qui
peuvent in

uencer le nombre de chômeurs. Il y a d’une part le niveau de l’emploi et d’autre

part le nombre d’inactifs. Dans les faits, on constate que les taux d’activité semblent très
sensibles aux

uctuations conjoncturelles, traduisant ainsi le phénomène de

exion des

taux d’activité.

Le tableau 2.1 indique ensuite que le non-emploi est un phénomène qui ne frappe

pas la population de façon homogène. Par exemple, les femmes connaissent des taux de
chômage plus élevés que les hommes. De plus, elles sont moins souvent actives. Le résultat
est une di

ﬀ

érence accrue en matière de taux d’emploi. On peut donc supposer que ce

phénomène d’accentuation est dû à un phénomène de découragement et d’autocensure
dans la recherche d’emploi des personnes les plus exposées au chômage. On retrouve ce
phénomène dans les chi

ﬀ

res concernant les niveaux d’éducation. Les personnes les plus

diplômées sont à la fois celles qui connaissent le taux de chômage le plus bas et celles qui
connaissent le taux d’activité le plus élevé. Toutefois, les inégalités liées à l’âge obéissent à
une autre histoire. Le taux d’emploi est le plus faible chez les plus jeunes et les plus âgés.
Mais chez les plus jeunes, cela se traduit par un fort taux de chômage, dû à un phénomène
de “

le d’attente” sur le marché du travail, qui incite les jeunes à allonger leurs études et

à retarder leur entrée sur le marché du travail. On retrouve alors le phénomène précédent.

Voir http ://www.assedic.fr/unistatis/

58%

60%

62%

64%

66%

68%

70%

72%

1956

1960

1964

1968

1972

1976

1980

1984

1988

1992

1996

2000

Inactivité
Chômage
Emploi

Fig.

2.2: Emploi - chômage et Inactivité en France. Source OCDE

Pour les personnes les plus âgées, le taux de chômage est très faible car le non emploi se
traduit en France pour ces personnes par la sortie de l’activité à travers les dispositifs de
préretraites.

Derrière ces chi

ﬀ

res sur les niveaux d’emplois, il faut également tenir compte de l’im-

portance des

ux (cf. tableau 2.2). Ainsi,

emploi sur

est en moyenne créé ou détruit.

Les taux de création sont plus élevés et les taux de destruction plus faibles lorsque la
conjoncture s’améliore. En moyenne la part des créations ou des destructions d’entreprises
dans les créations d’emploi est de 35.9% et 36.7%.

Les causes d’entrée au chômage sont assez variées. L’ANPE a recensé qu’en septembre

2002, sur les

502 898

nouveaux inscrits,

s’inscrivaient à la suite d’un licenciement

économique ou d’une

n de convention de conversion,

à la suite d’une démission,

dans le cadre d’un licenciement non économique,

dans le cadre d’une première entrée

ou d’une reprise d’activité, et

à la suite d’une

n de CDD ou de contrat d’intérim

Ainsi, la principale cause d’entrée au chômage n’est pas forcement la plus médiatique.

La demande de travail des entreprises

II.1

La fonction de production

Considérer les entreprises dans leurs diversités rendrait l’analyse de leur fonctionne-

ment global extrêmement di

ﬃ

cile sans apporter d’éléments particulièrement intéressant

pour la première approche de la macroéconomie ambitionnée dans ce cours. C’est pourquoi
l’habitude consiste souvent à représenter l’ensemble des entreprises à travers la “fonction

Il reste

pour les autres cas.

Taux de chômage

Taux d’activité

Taux d’emploi

8.7 %

69,6 %

63,5 %

Hommes

7.2 %

75.7 %

70.2 %

Femmes

10.4 %

63.5 %

56.9 %

15-19 ans

6.6 %

8.6 %

23.2 %

20-24 ans

17.9 %

51.5 %

42.3 %

25-54 ans

8.1 %

86.3 %

79.3 %

55-59 ans

6.6 %

59.3 %

55.4 %

60-64 %

3.4 %

14.2 %

13.7 %

Pre-primary and primary education

11.1%

49.7%

44.1%

Lower secondary education

15.0%

54.1%

46.0%

Upper secondary education

7.9%

64.3%

59.2%

Supérieur

5.0%

90.5%

86.0%

Tab.

2.1: Les inegalités face au chômage

Taux de creation

Taux de destruction

Réallocation

Croissance nette

1991

10.5

10.7

21.2

-0.2

1993

9.5

11.9

21.4

-2.6

1995

10.4

9.4

19.8

1.0

Tab.

2.2: Les

ux sur le marché du travail

de production agrégée”.

(

L, K, A

)

où

indique le PIB,

indique la quantité de travail (mesuré en hommes, ou en heures

travaillées),

indique le capital (c’est à dire l’ensemble des machines, bâtiments, ordina-

teurs, matériels, brevets) utilisé par les entreprises

est une variable indiquant l’état

de la technologie. De ce point de vue, la fonction de production est une sorte de boite
noire permettant de simpli

er grandement la réalité. Elle dit simplement que les entre-

prises peuvent produire d’autant plus de valeur ajoutée, c’est à dire que le PIB est d’autant
plus important que les entreprises emploient globalement plus de travail, de machines, ou
que la technologie est plus avancée.

Une propriété usuelle de la fonction de production est qu’à un moment donné, une

économie ayant deux fois plus de travail et de capital puisse produire deux fois plus de
PIB. Ainsi :

L, A

)

ou encore

(

L, A

)

C’est la notion de

rendements constants

de la fonction de production.

Pourtant, au cours de ce semestre, on ne s’interesse qu’au court terme et au moyen

terme, c’est à dire à des horizons temporels su

ﬃ

samment réduits pour considérer que

le capital n’ait pas le temps d’être modi

é. Le parti pris est ici opposé aux théories de

Le capital en économie correspond à un ensemble de facteurs / moyens de production. Alors qu’en ges-

tion, en

nance et dans le langage journalistique, cela correspond aux moyens

nanciers mis à la disposition

d’une entreprises pour acquerir ces moyens de production. Dans le cours, seule la dé

nition économique

sera retenue.

long terme de la croissance et du developpement qui adoptent les hypothèses inverses
(exogénéité du facteur travail et endogénéité du facteur capital).

La notion de

rendements décroissants

par rapport

au seul

facteur travail.

Exemple : Dans un bureau, avec un ordinateur, doubler le nombre de secrétaire sans

doubler le nombre d’ordinateur fera moins que doubler la production, et ainsi de suite, ...

)

Fig.

2.3: La notion de rendements décroissants du facteur travail.

On considère généralement que les rendements du seul facteur travail sont décroissants.

L’idée est que pour une même quantité d’équipements, augmenter l’emploi augmente la
production, mais de moins en moins vite à cause des problèmes de congestion, de gêne
croissante entre un plus grand nombre de salariés dans un même espace et avec une même
quantité d’équipements.

La productivité marginale du travail

La productivité marginale est un concept essentiel de l’économie néo-classique : elle

mesure l’accroissement à la marge de la production lorsque l’emploi est augmenté de façon
marginale. Pour un niveau d’emploi

, la productivité marginale du travail est le nombre

P m

(

)

tel que si l’emploi augmente d’un “faible” montant

∆

, la production augmente

d’un montant

∆

P m

(

)

∆

. Formellement :

P m

(

) =

(

∆

)

−

(

)

∆

pour

∆

“très” petit. Ce concept correspond par conséquent à la notion mathématique

de dérivée. Aussi :

P m

(

) =

(

)

De même qu’il est naturel de supposer que la fonction de production présente des

rendements décroissants par rapport au facteur travail, il est logique de supposer que la
productivité marginale du travail est une fonction décroissante de l’emploi.

La productivité apparente du travail ou productivité moyenne du travail véri

e :

P M

)

Productivité

moyenne

Productivité

marginale

Fig.

2.4: Productivités moyennes et marginales du travail

On voit alors que l’on a les propriétés suivantes :

—

< P m < P M

La productivité marginale du travail est positive mais inférieure à

la productivité moyenne.

—

P m

P M

sont des fonctions décroissantes de

Exemple la spéci

cation Cobb-Douglas de la fonction de production :

(

A, K, L

) =

−

Cette fonction de production a des

— rendements constants par rapport à

. En e

ﬀ

et :

(

) =

(

)

−

(

)

−

(

A, K, L

)

— Rendements décroissant par rapport au facteur travail

(

A, K,

) =

−

(

)

−

(

A, K, L

)

(

A, K, L

)

— Productivité moyenne décroissante en

P M

−

— Productivité marginale décroissante en

(

) =

−

P M

(

) =

II.2

La demande de travail néo-classique

: initiation au raison-

nement microéconomique

Le but est d’étudier le comportement des entreprises en général au niveau macroéco-

nomique dans le court et moyen terme.

Posons un certain nombre d’hypothèses

H1 :

La production (mesurée en valeur ajoutée)

ne dépend que de la quantité d’emploi

selon la fonction de production

(

)

(Hypothèses de court terme ou de

moyen terme).

H2 :

La productivité marginale du travail est une fonction décroissante de l’emploi,

croissante des capacités de production.

(véri

ée par les faits empiriques)

: Les entreprises maximisent leurs pro

(secteur privé à but lucratif. Mais peut

s’étendre à toutes les entreprises)

−

: Elles considèrent qu’elles ne peuvent pas agir ni sur les prix, ni sur les salaires. (

hypo-

thèses de concurrence pure et parfaite par opposition au monopole ou au monospone.
Mais robuste).

: Elles n’ont pas de problèmes de débouchés.

Conséquence : les

rmes ajustent l’emploi (H1) librement (H5) de façon à maximiser

le pro

t (H3).

Augmenter l’emploi de

∆

implique :

— une hausse des recettes (cf. H4) de

∆

P m

(

)

∆

. C’est ce que l’on appelle

la recette marginale

à accroître l’emploi. En e

ﬀ

et, d’après l’hypothèse H5, l’accrois-

sement de la production

∆

P m

(

)

∆

dû à l’augmententation de l’emploi

∆

sera troujours vendue et entraînera par conséquent toujours une augmentation des
ventes de

P m

(

)

∆

Sur la

gure 2.5, ce gain est une fonction décroissante du niveau d’emploi. En e

ﬀ

et,

l’hypothèse de rendements décroissants du facteur travail implique qu’une même
augmentation

∆

du niveau de l’emploi augmente d’autant moins la production

que l’on part d’un niveau d’emploi élevé. Formellement, cela signi

e que

P m

(

)

est

une fonction décroissante de

. Il en est alors de même pour la recette marginale

P m

(

)

∆

(hypothèses H2 (et H4)).

— Une hausse des coûts salariaux de

∆

. Sur la

gure 2.5, cette perte est indé-

pendante de l’emploi (hypothèse H4). C’est ce que l’on appelle

le coût marginal

accroître l’emploi.

Aussi :

∆Π

= (

P m

(

)

−

)

∆

Dé

nissons alors le niveau d’emploi

∗

tel que

P m

(

) (

∗

) =

— Pour

L < L

∗

, le gain qu’il y a à accroître l’emploi est plus élevé que la perte :

∆Π

= (

P m

(

)

−

)

∆

En augmentant l’emploi de

∆

à partir de

L < L

∗

, l’entreprise augmente davantage

son chi

ﬀ

re d’a

ﬀ

aires

que ses coûts salariaux

. L’entreprise a donc intérêt à

accroître l’emploi pour augmenter ses pro

ts.

— Pour

L > L

∗

, le gain qu’il y a à accroître l’emploi est plus faible que la perte :

∆Π

= (

P m

(

)

−

)

−

∆

En réduisant l’emploi de

∆

, l’entreprise diminue davantage ses coûts salariaux que

son chi

ﬀ

re d’a

ﬀ

aires. L’entreprise a donc intérêt à réduire l’emploi pour augmenter

ses pro

p*PmL*

∆

Fig.

2.5: Illustration du comportement de demande de travail des entreprises

Le niveau d’emploi optimal est donc

∗

Examinons à présent ce qui se passe lorsque le prix augmente, c’est à dire lorsque

passe de

> p

. Le coût

marginal

reste inchangé tandis que la recette marginale

augmente. Le niveau d’emploi optimal passe alors de

∗

(cf

gure 2.6)

*PmL*

∆

*PmL*

∆

Fig.

2.6: Les conséquences de l’accroissement du prix sur la demande de travail des entre-

prises

Examinons à présent ce qui se passe si le salaire augmente de

. La courbe de la

recette marginale n’est pas modi

ée alors que le coût marginal augmente (cf.

gure 2.7).

L’emploi optimal est donc réduit de

∗

dans la

gure 2.7.

*PmL*

∆

Fig.

2.7: Les e

ﬀ

ets d’une hausse du salaire nominal sur la demande de travail des entre-

prises.

En fait, le niveau des prix et le niveau des salaires interviennent dans la détermination

de l’emploi optimal d’une façon symétrique. Pour bien comprendre ce point, exprimons
le pro

t de l’entreprise non plus en euros, mais en unités de biens produits (ou en Euros

constants si l’on fait des comparaisons dans le temps). Le gain marginal à accroître l’emploi
est alors de

P m

(

)

∆

et le coût marginal est

∆

représente ici le

salaire réel

. Il représente le prix relatif du facteur travail (i.e. les

salaires...) par rapport au prix de vente du produit. Une hausse du salaire réel correspond
à une hausse du salaire exprimé en terme de pouvoir d’achat et non en terme d’euros.

La demande de travail des entreprises apparaît alors comme une fonction décroissante

du salaire réel. Une hausse du prix accroît l’emploi car elle diminue le salaire réel à salaire
nominal inchangé. Symétriquement, une hausse du salaire nominal réduit la demande de
travail car elle augmente le salaire réel pour un niveau de prix inchangé.

gure 2.8 donne une autre interprétation graphique de ce résultat. Pour

L < L

∗

, la

fonction de production est plus pentue que le salaire réel. Augmenter l’emploi permet donc
d’augmenter les pro

ts. En revanche, pour

L > L

∗

la fonction de production est moins

pentue que le salaire réel. Augmenter l’emploi diminue le pro

t. La

rme a donc intérêt à

diminuer le salaire réel.

Toutefois, il est réducteur de croire que le salaire réel est le seul déterminant de la

demande de travail. En e

ﬀ

et, il existe de nombreux facteurs (progrès technique, capacités

de production) qui contribue à modi

er au cours du temps la fonction de productivité

marginale du travail. Ainsi, on s’attend à ce qu’au cours du processus de développement
économique, à cause du développement du progrès technique et des capacités de produc-
tion, un niveau de salaire réel plus élevé soit compatible avec le même niveau d’emploi.
Pour formaliser cette idée, nous noterons

un indicateur synthétisant ces facteurs de

“capacités de production”. Une hausse de

correspond alors à un développement des

capacités de production et du progrès technique

. Ainsi, pour un même niveau d’emploi

Dans ce cours, centré sur une perspective de court - moyen terme, nous ne cherchons pas à expliquer la

dynamique de ces facteurs. Nous considérerons que nous nous plaçons sur un horizon temporel trop réduit
pour que les di

ﬀ

érentes politiques économiques que nous envisageons ait le temps de modi

er ces facteurs.

Aussi la variable

sera considérée comme un variable explicative (exogène) et non comme une variable à

expliquer (endogène).

)

(

w/p)

(

w/p

)

(

)-(

)

Fig.

2.8: La maximisation du pro

t de la

rme

, une hausse de

induit une hausse de la productivité marginale du travail

P mL

, et

donc une hausse du salaire réel

w/p

Examinons à présent les e

ﬀ

ets d’une hausse de

(un développement des capacités de

production et du progrès technique) lorsque l’on considère que c’est le salaire réel qui est

xé. Il y a alors deux e

ﬀ

ets. Le premier, c’est que l’emploi devenant plus productif, les

entreprises vont avoir davantage recours au facteur travail. Cet

ﬀ

et rentabilité

se traduit

par un accroissement de la production et tend à accroître l’emploi. Mais il y a un deuxième
e

ﬀ

et. Pour un même niveau de production, on a besoin de moins de travailleurs. C’est

l’

ﬀ

et partage du travail

. Pour résumer, une augmentation de

pour un niveau inchangé

de salaire réel inchangé augmente le produit

mais a un e

ﬀ

et ambigu sur l’emploi

selon

que c’est l’

ﬀ

et rentabilité

ou l’

ﬀ

et partage du travail

qui domine.

Il faut ensuite garder à l’esprit que ce qui importe aux entreprises n’est pas tant le

salaire que perçoivent les salariés que le coût que représente l’embauche d’un salarié pour
une entreprise. Or, entre les deux, les écarts peuvent être considérables à cause des taxes et
des cotisations sociales employeurs et employés. A titre d’exemple, en 1998, un travailleur
au SMIC à temps plein touchait aux alentours de 840 Euros par mois, une fois déduit
l’impôt sur le revenu, la CSG et les cotisations sociales “salariées”, alors qu’il coûtait
1300 euros par mois une fois comptabilisé toutes les charges, y compris les cotisations
sociales employeurs. Ainsi, les politiques d’emploi visant à abaisser le coût du travail ne
sont pas systématiquement synonymes de baisse uniforme des salaires versés travailleurs.
Elles peuvent par exemple se traduire dans un soucis de redistribution par une baisse des
impôts et des cotisations sociales pour les travailleurs faiblement rémunérés et par une
baisse du salaire net des salariés mieux rémunérés du à une hausse des ces mêmes charges.
Cela correspond au principe des politiques d’allègements du coût du travail à bas salaires
menées en France entre 1993 et 2002 à travers les politiques d’allègements de charges
patronales sur les bas salaires ou la Prime pour l’emploi.

Sous les hypothèses (néo-classiques) H1 à H5, les entreprises ajustent
l’emploi de façon à ce que

P m

(

) =

⇔

P m

(

) =

la productivité marginale du travail soit égale au salaire réel.
Une hausse du salaire réel, qu’elle soit dûe à une baisse des prix

à une hausse du salaire

aboutit à une diminution de la demande

de travail.

II.3

La demande de travail keynésienne

Dans la réalité, certaines

rmes font face à des contraintes de débouchés. Elles vou-

draient écouler davantage de produits que le marché ne peut en absorber. C’est ce que l’on
appelle la

contrainte de débouchés

. Nous verrons plus tard quelles sont les origines d’une

telle contrainte de débouchés. Intuitivement, une possibilité résiderait dans un niveau de
prix trop élevé qui réduirait la demande adressée aux entreprises. On remet ainsi en cause
l’hypothèse

pour lui substituer l’hypothèse keynesienne de contrainte de débouchés.

H5’

: Elles ne peuvent pas vendre une quantité supérieur à Y

)

(

w/p)

(

w/p

)

(

)-(

)

Fig.

2.9: Le comportement de la

rme en présence d’une contrainte de débouchés.

gure 2.9 illustre le comportement des entreprises dans ce cas. Compte tenu du

niveau de salaire réel, il serait optimal pour la

rme d’embaucher

∗

travailleurs, ce qui

impliquerait un niveau de production

∗

. Deux cas peuvent alors se produire

— Cas néo-classique :

∗

≤

Dans ce cas de

gure, la contrainte de débouchés ne modi

e pas le comportement des

entreprises. En particulier, une hausse du salaire réel réduit l’emploi et le produit.

— Cas keynésien :

Y < Y

∗

L’état du marché ne permet pas d’écouler une quantité plus grande que

. La

rme

n’a donc pas intérêt à embaucher plus de

travailleurs. Ainsi dans ce cas, même si le

salaire nominal baissait, la baisse du salaire réel ne permettrait pas à la demande de
travail d’augmenter.

II.4

Eléments empiriques.

Il semble établi qu’une hausse du salaire réel diminue la demande de travail des entre-

prises. Mais les ordres de grandeurs sont assez incertains. Une hausse de

10%

du salaire

réel pourrait entraîner une baisse de l’emploi de

20%

, d’après les études empiriques.

Toutefois :

— Les e

ﬀ

ets à court terme sont plus faibles qu’à long terme. Il semble qu’il y ait des

délais d’ajustement de l’ordre de 6 mois à

ans.

— Les e

ﬀ

ets sont d’autant plus importants que l’on s’intéresse aux emplois les moins

quali

és.

La substitution capital / trav

9594

9392

908988

878685848382

100

110

1,5

2,5

3,5

Emploi / Capita

Coût réel du trava

Fig.

2.10: La demande de travail en France

Chapitre 3

Le modèle IS/LM

Le modèle keynésien élémentaire : la courbe IS

I.1

Le diagramme à 45

◦

Nous avons vu dans le premier chapitre que le PIB correspondait à la somme des biens

et services

naux produits à l’intérieur du territoire. En négligeant les échanges avec le

reste du monde, le PIB doit donc respecter l’équilibre comptable :

(3.1)

Or, comment s’opère un tel équilibre dans la réalité ? En e

ﬀ

et, la consommation dépend

du PIB et le PIB dépend également de la consommation. Ces deux grandeurs sont donc
fondamentalement interdépendantes. Le modèle keynésien élémentaire se donne justement
pour but d’expliciter ces interactions en déterminant conjointement la consommation des
ménages

et le produit intérieur brut

, en fonction du niveau des taxes

, des dépenses

publiques

, de la con

ance des consommateurs et des investisseurs et du taux d’intérêt

. Pour cela, nous considérons la fonctions de consommation suivante :

(

−

)

⇒

= (1

−

) (

−

)

−

(3.2)

Une hausse de

pourra s’interpréter comme un e

ﬀ

et richesse (e

ﬀ

et de l’augmentation du

patrimoine des ménages sur leur consommation suite par exemple, à une hausse des cours
boursiers) ou comme une amélioration du moral des ménages. En injectant la fonction de
consommation dans l’équilibre comptable (3.1), on obtient :

(

−

) +

−

)

−

(3.3)

d’où :

(

−

) =

−

)

[

−

]

−

)

−

(

−

)

Ainsi, en résolvant le modèle, on détermine le niveau du produit

et de la consom-

mation

en fonction du niveau de l’investissement

, des dépenses publiques

, des

taxes

et de

. On dit alors que le produit

et la consommation

sont des variables

endogènes

du modèle, car elles sont déterminées par le modèle, alors que le niveau de

l’investissement

, des dépenses publiques

, des taxes

et de

sont des variables exo-

gènes car elles constituent des paramètres du modèle et que leurs valeurs sont déterminées
à l’extérieur de celui-ci.La

gure 3.1 permet d’interpréter graphiquement ce modèle. Pour

C + I + G =

+I+G-a T+a Y

+I+G-a T

Fig.

3.1: Le modèle keynésien élémentaire

Y < Y

∗

, la demande

est supérieure à la production

. Les entreprises sont donc

incitées à produire davantage, donc

augmente. Au contraire, pour

Y > Y

∗

, la demande

est inférieure à la production

. Les entreprises sont donc incitées à réduire

leur production et

diminue. Le niveau de production d’équilibre est donc

∗

I.2

La notion de multiplicateur

Le but d’un modèle est de fournir un certain nombre de prédictions. Plus particuliè-

rement, nous pouvons prédire comment une modi

cation des variables exogènes agit sur

le niveau des variables endogènes. La notion de multiplicateur permet alors de quanti

ce lien. A partir de l’équation (3.3), on déduit la variation du produit en fonction de la
variation de chaque variable exogène. On obtient alors :

∆

−

∆

−

∆

−

∆

On en déduit qu’un accroissement de la con

ance des ménages ou de leur richesse

nancière va se traduire par un accroissement de

qui entraînera une augmentation de

la production. De même, le gouvernement en augmentant ses dépenses publiques

pourra

augmenter la production et donc réduire le chômage. La réduction du niveau des taxes

aura des e

ﬀ

ets similaires. En

n, une amélioration du moral des entrepreneurs ou une baisse

des taux d’intérêt entraînera une hausse de l’investissement qui aura pour conséquence la
hausse de la production.

On remarque toute l’importance de la loi psychologique fondamentale de Keynes, im-

posant que la propension marginale à consommer le revenu

soit comprise en

strictement, si bien que

−

)

+I+G-a T

∆

> 0

∆

T<0

Fig.

3.2: La statique comparative du modèle keynésien élémentaire

On constate ainsi qu’une hausse de

∆

unités de

de l’investissement

ou des

dépenses publiques

augmente le produit d’un montant égal à

∆

−

)

. En e

ﬀ

et,

un accroissement de l’un de ces termes (on nomme la quantité

−

la demande

autonome) d’un montant

∆

implique un accroissement de la production

, donc du

revenu des ménages d’un montant égal à

∆

, ce qui accroît la consommation

des ménages de

∆

. Ce faisant, cet accroissement de la consommation des

ménages entraîne une nouvelle augmentation de la demande dans l’économie, provoquant
un accroissement de produit et donc de revenu d’un montant égal à

∆

. Ceci provoque

une nouvelle augmentation de la consommation d’un montant égal à

(

∆

) =

∆

et ainsi de suite... Le processus continue ainsi jusqu’à converger vers un accroissement

nal du produit de

∆

−

∆

...

. Ce mécanisme est plus connu sous le nom de

multiplicateur de la demande

Le paramètre

−

)

représente alors le

multiplicateur élémentaire

des dépenses

publiques, car :

∆

−

∆

lorsque les dépenses publiques augmentent d’un montant

∆

égal à

∆

Cela signi

e qu’une hausse des dépenses publiques, les autres variables exogènes restant

inchangées, entraîne une augmentation du produit d’un montant égal au multiplicateur
élémentaire fois l’accroissement des dépenses publiques. C’est pourquoi la macroécono-
mie keynésienne recommande souvent de relancer l’économie en augmentant les dépenses
publiques.

On s’apercçoit que le multiplicateur élémentaire des dépenses publiques est d’autant

plus important que la propension marginale à consommer (i.e. le paramètre

) est élevée.

C’est pourquoi la théorie du revenu permanent de Friedman se voulait destructrice de la

théorie keynésienne. En construisant une théorie de la consommation qui prédisait une
propension marginale à consommer plus faible, Friedman contribuait à relativiser forte-
ment les e

ﬀ

ets quantitatifs d’une politique keynsienne de relance. Pour bien comprendre

ce point, on calcule que selon que le paramètre

vaut

(ordre de grandeur des keyné-

siens) ou

(ordre de grandeur Friedmaniens), l’accroissement du PIB engendrée par une

augmentation des dépenses

−

)

correspond à

fois l’accroissement du PIB pour les

keynésiens ou à

fois pour Friedman !

On peut alors se demander ce qui se passe si le gouvernement décidait d’augmenter à

la fois ses dépenses publiques et ses taxes de façon à ne pas altérer le dé

cit budgétaire.

On a alors

∆

d’où

∆

−

∆

−

∆

G >

On obtient alors un multiplicateur des dépenses publiques qui est plus faible que le mul-
tiplicateur simple

−

)

, mais qui reste positif. C’est le théorème de Haavelmo (prix

Nobel en 1989).

I.3

La courbe IS.

L’équation 3.1 peut se réécrire :

⇒

−

+ (

−

)

(3.4)

Lorsque l’Etat est en situation de dé

cit public, il s’endette auprès des marchés

nan-

ciers (par exemple en émettant des bons du trésor). Il en est de même pour les entreprises
quand elles investissent. C’est donc l’épargne des ménages qui permet, (moyennant une
rémunération dans le futur sous forme d’intérêts ou de dividendes) de

nancer le dé

cit

public de l’Etat et l’investissement des entreprises.

Le modèle keynésien élémentaire “raconte” comment l’épargne s’ajuste au niveau de

l’investissement a

n de respecter l’équilibre comptable (3.1). C’est pourquoi l’équation

(3.3) est souvent indexée IS (I pour

Investment

ou Investissement et S pour

Savings

Epargne). Dans la logique du modèle keynésien élémentaire, l’investissement et le dé

cit

public constituent des variables exogènes. Le PIB s’ajuste alors de telle sorte que le revenu
disponible des ménages entraîne un niveau d’épargne qui est juste su

ﬃ

sant pour

nancer

l’investissement des entreprises et le dé

cit public.

Une autre lecture de cette relation est possible. C’est celle qui sera privilégiée par la

logique néo-classique. Dans celle-ci, le produit est une variable exogène, et l’investissement
est une variable endogène. L’équation détermine alors l’investissement comme le résidu de
l’épargne qui n’est pas utilisé pour

nancer le dé

cit public

(

−

)

−

(

−

)

Elle représente l’équilibre sur le marché des biens. Adoptons les spéci

cations suivantes

des fonctions de consommation et d’investissement :

(

−

)

< a <

−

< b

La fonction de consommation implique la fonction d’épargne suivante :

−

= (1

−

) (

−

)

−

Ainsi la loi psychologique fondamentale (imposant

< a <

) a pour conséquence que

l’épargne

tout comme la consommation

augmente avec le revenu disponible des mé-

nages

−

Partons alors de l’équilibre sur le marché des biens. En reprenant le modèle keynésien

élementaire avec la nouvelle spéci

cation de l’investissement :

(

−

) +

−

)

−

(IS)

La courbe IS peut se lire de deux façons équivalentes (cf. Figure 3.3) :

—

Interprétation keynésienne

: c’est le niveau du produit

qui équilibre le marché des

biens étant donné le niveau du taux d’intérêt

. C’est alors le niveau de l’épargne

qui s’ajuste au niveau de l’investissement

n que soit respectée l’égalité comptable

, c’est-à-dire

+ (

−

)

—

Interprétation néo-classique

: c’est le niveau du taux d’intérêt

qui équilibre le

marché des biens étant donné le niveau du produit

. C’est alors le niveau de l’in-

vestissement

qui s’ajuste au niveau de l’épargne

n que soit respectée l’égalité

comptable

, c’est-à-dire

+ (

−

)

La courbe IS est décroissante dans le plan

(

Y, r

)

. Selon l’interprétation keynésienne,

une hausse du taux d’intérêt

diminue le niveau de l’investissement

, ce qui diminue la

demande autonome et donc le niveau du produit

qui équilibre le marché des biens. Selon

la lecture néo-classique, une hausse du produit

se traduit par une hausse de l’épargne

des ménage, permettant un accroissement de l’investissement

. Il faut alors que le taux

d’intérêt

baisse pour permettre un tel accroissement de l’investissement.

La courbe LM

Elle correspond à l’équilibre sur le marché de la monnaie.
Pour intégrer simplement les marchés

nanciers, nous supposerons l’existence de deux

types d’actifs ou réserve de valeurs.

— Des titres. Ils ne sont pas utilisables immédiatement pour la consommation, l’in-

vestissement, etc. En revanche, ils rapportent un intérêt

. Exemple, le livret A les

CODEVI, les SICAV, les FCP, les actions,...

— De la monnaie. Celle ci est utilisable instantanément pour la consommation, l’inves-

tissement, etc. En revanche elle ne rapporte pas directement d’intérêt à son détenteur.
Exemple, les pièces, les billets, les comptes chèques grâce aux chèques et à la carte
bleue...

On supposera alors que la demande de monnaie

dépend de deux facteurs :

1. La quantité de transactions dans l’économie. Celle-ci dépend non seulement du vo-

lume d’activité

(le PIB en volume), mais également du niveau des prix

. Une

hausse de l’une de ces deux composantes signi

e un accroissement de la quantité de

monnaie nécessaire pour les transactions, et donc d’un accroissement de la demande
de monnaie.

2. Le niveau des taux d’intérêt. Une hausse de ceux ci rendent la détention de titres

plus intéressante par rapport à la détention de la monnaie. Il y alors baisse de la
demande de monnaie.

Nous adopterons la spéci

cation suivante de la demande de monnaie dans laquelle

la demande de monnaie est proportionnelle au niveau des prix. Cette hypothèse est très
importante mais peut se justi

er par le fait que l’intérêt de déternir de la monnaie ne

dépend que du volume de biens que l’on peut acquérir avec. Aussi, on a :

−

≥

La théorie de l’o

ﬀ

re de monnaie et de la création monétaire est assez complexe. A notre

niveau, nous supposerons que la banque centrale contrôle parfaitement l’o

ﬀ

re de monnaie

(cf. Blanchard et Cohen pp. 107-122 pour des éclaircissements).

L’équilibre sur le marché de la monnaie s’écrit alors :

−

= 0

on aboutit à :

−

(LM)

Comme pour la relation IS, la relation LM peut donner lieu à deux lectures complémen-
taires(cf. Figure 3.3) :

—

La lecture keynésienne de la courbe LM

. C’est le niveau du taux d’intérêt

qui

équilibre le marché de la monnaie étant donné le niveau du produit

. Une hausse

du produit

se traduit par un accroissement des transactions et donc par une

augmentation de la demande de monnaie. Le taux d’intérêt

s’ajuste alors à la

hausse pour diminuer la demande de monnaie et restaurer l’équilibre sur le marché
de la monnaie.

— Une hausse de l’o

ﬀ

re de monnaie

pour un niveau donné du produit

nécessite un ajustement à la baisse du taux d’intérêt

pour que la demande de

monnaie augmente et reste égale à l’o

ﬀ

re de monnaie.

— Une hausse des prix

pour un niveau donné du produit

implique une hausse

de la demande de monnaie. Il faut alors que le taux d’intérêt s’ajuste à la
baisse pour faire baisser le niveau de la demande de monnaie jusqu’à ce qu’elle
redevienne égale à l’o

ﬀ

re.

La courbe LM est donc croissante dans un diagramme

(

Y, r

)

. Elle se déplace vers

l’Est quand l’o

ﬀ

re de monnaie augmente et vers l’Ouest quand les prix augmentent.

—

Lecture classique (ou monétariste) de la courbe LM

. C’est le niveau du produit

qui

équilibre le marché de la monnaie, étant donné le niveau des taux d’intérêt

. Une

hausse du taux d’intérêt

se traduit alors par une baisse de la demande de monnaie.

Le produit

doit alors augmenter pour que la demande de monnaie redevienne égale

à l’o

ﬀ

re de monnaie.

— Une hausse de l’o

ﬀ

re de monnaie

à taux d’intérêt

xé nécessite un ajus-

tement à la hausse du produit

pour que la demande de monnaie augmente

et redevienne égale à l’o

ﬀ

re de monnaie.

— Une hausse des prix à taux d’intérêt

xé se traduit par une hausse de la demande

de monnaie qui nécessite une réduction du produit qui diminuera la demande
de monnaie a

n de la ramener au niveau de l’o

ﬀ

re.

Ceci nous con

rme que la courbe LM est croissante dans un diagramme

(

Y, r

)

. Elle

se déplace vers le Sud-Est quand l’o

ﬀ

re de monnaie augmente et vers le Nord Ouest

quand les prix augmentent.

Relation IS

Relation LM

Lecture Keynésienne

Lecture néo-classique

Fig.

3.3: Lectures keynesiennes et néo-classiques des relations IS et LM.

III

Le modèle IS/LM

En remplaçant le taux d’intérêt par la valeur donnée par l’équation LM, l’équation IS

devient :

−

)

−

)

−

Tab.

3.1: Statique comparative du modèle ISLM

d’où :

−

(3.5)

Le modèle donne lieu à une interprétation graphique directe (cf.

gure 3.4). Ses pro-

priétés sont alors résumées dans le tableau 3.1.

IS’

IS’’

∆

G>0,

∆

T<0

∆

>0,

∆

G<0,

∆

T>0

∆

<0,

∆

> 0,

∆

P < 0

∆

< 0,

∆

P > 0

Fig.

3.4: La resolution graphique du modèle IS/LM

III.1

Le phénomène d’éviction

nancière

Une hausse des dépenses publiques

(ou une baisse des taxes nettes des prestations

sociales

, ou une hausse du patrimoine

nancier des consommateurs, de leur con

ance

dans l’avenir

ou de la con

ance dans l’avenir des entreprises

), entraîne :

— Dans le modèle keynesien élementaire, pour un niveau inchangé de l’investissement

(et donc du taux d’intérêt

), une hausse de la demande autonome, et donc du

produit

. Une tel e

ﬀ

et est représenté dans la

gure 3.5 par le passage de l’économie

— En

, la demande de monnaie est plus importante que l’o

ﬀ

re de monnaie. Le taux

d’intérêt

s’ajuste alors à la hausse pour rééquilibrer le marché de la monnaie. La

hausse du taux d’intérêt

réduit alors l’investissement

, ce qui atténue l’augmen-

tation de la demande. C’est le phénomène d’

éviction

nancière

qui correspond sur

gure 3.5 au passage de l’économie de

Au total, une augmentation des dépenses publiques augmente bien le produit, mais

dans une proportion inférieure à ce que prédisait le modèle keynésien élementaire. Le
multiplicateur des dépenses publiques vaut à présent :

∆

−

Il est inférieur au multiplicateur correspondant que l’on avait dans le modèle keynésien élé-
mentaire et qui valait

−

)

. Le terme

correspond alors à l’intensité du phénomène

d’éviction

nancière

IS’

∆

G>0,

∆

T<0

∆

>0,

∆

Fig.

3.5: L’éviction par le taux d’intérêt

III.2

Cas particulier 1 : le cas monétariste (LM verticale).

Si la demande de monnaie devient insensible au taux d’intérêt,

= 0

et l’équilibre du

marché de la monnaie s’écrit :

−

La courbe LM devient verticale

(cf. Figure 3.6). Le marché de la monnaie déter-

mine le niveau du produit

, conformément à la lecture néo-classique de l’équation LM.

L’équilibre sur le marché des biens détermine alors le niveau du taux d’intérêt

confor-

mément à la lecture néo-classique de l’équation LM. La statique comparative du modèle
devient (cf. Table 3.2).

En e

ﬀ

et comme

−

, d’où

−

IS’

IS’’

∆

G>0,

∆

T<0

∆

>0,

∆

G<0,

∆

T>0

∆

<0,

∆

> 0,

∆

P < 0

∆

< 0,

∆

P > 0

Fig.

3.6: ISLM : le cas monétariste

Tab.

3.2: La statique comparative de la version monétariste du modèle ISLM

III.3

Cas particulier 2 : la trappe à liquidité (LM horizontale).

Keynes pensait que lorsque le taux d’intérêt est très bas, les titres et la monnaie de-

viennent tellement substituables, qu’une augmentation supplémentaire de l’o

ﬀ

re de mon-

naie

n’ait plus d’e

ﬀ

et sur le taux d’intérêt

. C’est ce qu’il appelle le phénomène de

trappe à liquidité

. A la lumière de l’équation LM, cela signi

e que

→ ∞

La courbe

LM est alors horizontale et insensible à l’o

ﬀ

re de monnaie

(cf 3.7). Le modèle

IS/LM s’apparente alors au modèle keynésien élementaire, et ses propriétés sont résumées
par le tableau 3.3.

Tab.

3.3: La statique comparative de la version trappe à liquidité du modèle ISLM

Chapitre 4

Le modèle O

ﬀ

re Agrégée /

Demande Agrégée

Les limites du modèle IS/LM

Le modèle IS/LM du chapitre précédent nous a permis d’étudier simplement la dé-

termination du produit

en regardant simultanément les équilibres sur les marchés des

biens et sur le marché de la monnaie. Toutefois, si sa relative simplicité a pu rendre ce
modèle attirant, de nombreux aspects ont été omis qui inspirent une réserve face à un
recours inconsidéré à ce modèle.

Du point de vue théorique :

— Le modèle IS/LM donne une prédiction du niveau du PIB (et donc de l’emploi)

sans tenir compte du fonctionnement du marché du travail. Ainsi, est-il vrai qu’à
la suite d’un accroissement des dépenses publiques, de l’o

ﬀ

re de monnaie ou d’une

réduction des prix, les entreprises aient intérêt à embaucher davantage pour accroître
leur production ?

— D’autre part, le niveau du produit prédit par le modèle IS/LM dépend du niveau

des prix que ce modèle considère comme exogène.

Par ailleurs, du point de vue empirique, certains faits semblent contredire les prédic-

tions du modèle IS/LM. Ainsi, à di

ﬀ

érents moments de l’histoire, lorsque des politiques

ont suivi de trop près les recommandations du modèle IS/LM, ces politiques ont à terme
échoué. Le graphique 4.1 illustre ainsi la politique économique de la France du point de
vue budgétaire et monétaire depuis 1963. La France a connu deux épisodes où la politique
était très clairement orientée vers la relance de la demande.

— En 1974, suite au premier choc pétrolier, le gouvernement, dirigé par Jacques Chirac,

a accru le dé

cit budgétaire et assoupli la politique monétaire pour relancer l’écono-

mie. Malheureusement, cette politique n’a pas permis d’éviter le ralentissement de la
croissance à la

n des années 70. Au contraire, elle a provoqué une montée en

èche

de l’in

ation. La plupart des pays de l’OCDE a connu des expériences similaires à

la France dans les années 70, ainsi que le con

rme la

gure 4.2

— Entre mai 1981 et mars 1983, le gouvernement Français, dirigé par Pierre Mauroy, a

tenté une nouvelle relance keynésienne avec un assouplissement de la politique moné-
taire et une augmentation massive des dépenses publiques et des salaires. Contraire-
ment à la relance de 1974, cette politique s’est faite en opposition avec les politiques

-2%

10%

12%

14%

16%

2000

Taux d'inflation
Taux de croissance du PIB
Taux d'intérêt court terme
Deficit public

Fig.

4.1: La politique budgétaire et la politique monétaire de la France 1963-2000. Source

OCDE

pratiquées par les voisins de la France. On constate alors que la croissance en 1982
est légèrement remontée. Elle est surtout nettement supérieure à celle des Etats-Unis
(-2.1%) (cf.

gure 4.2). Toutefois, ces bons résultats ont été assombris par une fuite

massive des capitaux, par une maîtrise retardée de l’in

ation, et par une persistance

de la crise économique entre 1983 et 1988, surtout lorsque l’on compare le cycle
français et le cycle américain. Il est aujourd’hui évident que la relance keynésienne
du gouvernement Mauroy n’a pas eu à long terme le succès escompté.

-4%

-2%

France
USA

Fig.

4.2: Le taux de croissance de la France et des Etats Unis

Ainsi, le modèle IS/LM ne semble plus avoir beaucoup de pertinence au-delà d’un ho-

rizon temporel signi

catif. Les expériences des années 70 et 80 montrent en particulier que

les politiques de relance de la demande, si elles réussissent à court terme à relancer l’acti-

vité, se traduisent par un accroissement de l’in

ation (ou par un moindre ralentissement

de celle-ci) à moyen terme qui atténue considérablement leurs e

ﬀ

ets béné

ques. Il semble

donc indispensable d’enrichir le modèle IS/LM a

n d’avoir une détermination conjointe

des prix et du produit. C’est l’objet du modèle OA/DA.

La demande agrégée

On dé

nit la demande agrégée de deux façons équivalentes :

— C’est le niveau du produit

qui, pour un niveau donné des prix

, permet l’équilibre

simultané du marché des biens et du marché de la monnaie. (

Lecture keynésienne

— C’est le niveau des prix

qui pour un niveau donné du produit

permet l’équilibre

simultané sur le marché des biens et de la monnaie. (

Lecture néo-classique

D’un point de vue formel, la première lecture implique la résolution du modèle IS/LM

pour chaque niveau des prix.

La seconde interprétation passe par une résolution séquentielle. Pour chaque niveau du

produit, l’équation IS nous donne le taux d’intérêt d’équilibre (conformément à la lecture
néoclassique de la courbe IS). Etant donné le niveau du produit et du taux d’intérêt (et
donc le niveau de la demande de monnaie), l’équation LM nous donne le niveau des prix
qui permet l’équilibre du marché de la monnaie.

Mathématiquement, avec les fonctions de comportement habituelles :

(

−

)

< a <

−

b >

−

, l

l’équation d’équilibre sur le marché des biens

implique alors la relation IS :

(

−

) +

−

)

−

(4.1)

−

(IS)

tandis que l’équation d’équilibre sur le marché de la monnaie se traduit par

−

(LM)

En injectant l’équation LM dans l’équation (4.1), on obtient le niveau de la

demande

agrégée

−

)

−

(DA)

−

(4.2)

En vertu de la lecture keynésienne de la demande agrégée, une hausse des prix s’ap-

parente à une contraction monétaire, donc à un déplacement vers la gauche de la courbe

(cf. Figure 3.4) qui réduit le niveau du produit d’équilibre. En vertu de la lecture

classique de la demande agrégée, une augmentation du produit conduit à une baisse du
taux d’intérêt équilibrant le marché des biens (courbe

). La hausse du produit et la

baisse des taux d’intérêt conduisent à un accroissement de la demande de monnaie. Les
prix doivent donc diminuer pour rétablir l’équilibre sur le marché de la monnaie. Ces deux
lectures sont cohérentes et nous indiquent que la demande agrégée peut se représenter
dans le diagramme

(

Y, P

)

par une courbe décroissante notée DA (cf.

gure 4.3).

Comment se déplace cette courbe suite à une modi

cation des variables exogènes

? Commençons par examiner les e

ﬀ

ets d’une hausse des dépenses publiques.

— En vertu de la lecture keynésienne de la demande agrégée, une hausse des dépenses

publiques

∆

G >

laissant les prix

inchangés se traduit par un accroissement du

produit

, donc par un déplacement vers la droite de la demande agrégée dans le

diagramme

(

Y, P

)

— En vertu de la lecture classique, une hausse des dépenses publiques

∆

G >

laissant

le produit

inchangé nécessite une hausse des taux d’intérêt

pour réduire l’in-

vestissement et permettre le maintien de l’équilibre sur le marché des biens. Cette
hausse du taux d’intérêt tend à décroître la demande de monnaie, ce qui oblige les
prix à augmenter pour rétablir l’équilibre sur le marché de la monnaie.

∆

>0,

∆

>0,

∆

>0,

∆

<0,

∆

<0,

∆

Fig.

4.3: La courbe DA

Ces deux raisonnements, ainsi que l’examen de l’équation (4.2), nous con

rment

qu’une hausse des dépenses publiques

∆

G >

se traduit par un déplacement vers le

nord-est de la courbe

dans le diagramme

(

Y, P

)

. Des raisonnements analogues

nous indiquent qu’une baisse des taxes

∆

T <

, une hausse du patrimoine

nancier

des ménages ou de leur con

ance dans l’avenir

∆

, ou de la con

ance des

investisseurs

∆

devraient également se traduire par un tel déplacement de

la courbe

vers le Nord Est. D’une façon symétrique une baisse des dépenses

publiques

∆

G <

, une hausse des taxes

∆

T >

, une baisse du patrimoine

nancier

des ménages ou de leur con

ance dans l’avenir

∆

ou de la con

ance des

investisseurs

∆

se traduisent au contraire par un déplacement vers le sud-

ouest de la courbe

Il nous reste à déterminer les e

ﬀ

ets d’un accroissement de l’o

ﬀ

re de monnaie

∆

— En vertu de la lecture keynésienne de la demande agrégée, une hausse de

pour

un niveau de prix

inchangé se traduit par un déplacement vers la droite de la

courbe

, et donc par un accroissement du produit

— En vertu de la lecture classique, pour un niveau de produit

inchangé, une hausse

de l’o

ﬀ

re de monnaie

∆

n’a

ﬀ

ecte pas l’équilibre sur le marché des biens, ni

le taux d’intérêt qui en assure l’équilibre. Les prix doivent donc s’ajuster à la hausse
pour accroître la demande de monnaie et la maintenir égale à l’o

ﬀ

re.

Ces deux lectures, ainsi que l’examen de l’équation (4.2) nous indiquent qu’une
hausse de l’o

ﬀ

re de monnaie

∆

déplace également la courbe

vers le Nord

Est dans le diagramme

(

Y, P

)

. De façon symétrique, une baisse de l’o

ﬀ

re de monnaie

∆

déplace la courbe

vers le Sud Ouest. C’est ce que raconte l’équation

(4.2), et ce qui est représenté dans la

gure 4.3.

Relation OA

Relation DA

Lecture Keynésienne

Lecture néo-classique

Fig.

4.4: Lectures keynésiennes et néo-classiques des relations OA et DA

Pour résumé, nous appellerons :

— Une politique de

relance de la demande

, ou une politique keynésienne, toute politique

qui contribue à déplacer la courbe de demande agrégée vers la droite sur la

gure

4.3. Il s’agit donc d’une hausse des dépenses publiques

∆

G >

, d’une baisse des

prélèvements nets des prestations sociales

∆

T <

ou d’une hausse de l’o

ﬀ

re de

monnaie

∆

— Une politique de

restriction de la demande

ou une politique monétariste, toute po-

litique qui contribue à déplacer la courbe de demande agrégée vers la gauche sur la

gure 4.3. Il s’agit donc d’une baisse des dépenses publiques

∆

G <

, d’une hausse

des prélèvements nets des prestations sociales

∆

T >

ou d’une baisse de l’o

ﬀ

re de

monnaie

∆

— Un

choc positif de demande

, une modi

cation de l’environnement économique qui

contribue à un déplacement vers la droite de la courbe de demande agrégée sur la

gure 4.3. Il s’agit soit d’un accroissement de la richesse des ménages, soit d’une amé-

lioration de la con

ance des ménages dans l’avenir

∆

, soit d’une amélioration

de la con

ance des entreprises dans l’avenir

∆

— De façon symétrique, on appelle

choc négatif de demande

, une modi

cation de l’en-

vironnement économique qui contribue à un déplacement vers la gauche de la courbe
de demande agrégée sur la

gure 4.3. Il s’agit soit d’un diminution de la richesse des

ménages, soit d’une détérioration de la con

ance des ménages dans l’avenir

∆

soit d’une détérioration de la con

ance des entreprises dans l’avenir

∆

III

La relation d’o

ﬀ

re agrégée

La dérivation de la demande agrégée nous a permis de déterminer une première relation

entre le niveau du produit et les prix. Il nous faut alors une deuxième interprétation pour
pouvoir déterminer simultanément le niveau du produit et les prix. On peut par exemple se
demander si les entreprises ont toujours intérêt à réagir à un accroissement de la demande
agrégée par un accroissement de leur production (et donc de l’emploi) conformément à ce
que prédit le modèle IS/LM, ou si ce sont les prix qui augmentent. Ceci nous conduit à
déterminer l’o

ﬀ

re agrégée de biens à partir du comportement des entreprises sur le marché

du travail

Or, nous avons vu dans le premier chapitre, que la demande de travail des entreprises

se ramenait à ajuster le niveau de l’emploi

de façon à ce que la productivité marginale

du travail (qui diminue avec le niveau de l’emploi) soit égale au salaire réel

W/P

. Aussi,

en vertu de cette relation, une hausse du salaire réel

W/P

se traduit par une baisse de

l’emploi

et donc par une baisse du produit

Ceci nous permet de dériver la relation d’o

ﬀ

re agrégée

. Il s’agit d’une relation

décroissante entre le produit

et le salaire réel

W/P

. Une hausse du salaire nominal

ou une baisse des prix

impliquent une hausse du salaire réel

W/P

, une baisse de la

demande de travail des entreprises

, du niveau de l’emploi

, et ce faisant du niveau de

production

Nous allons intégrer dans notre analyse un deuxième déterminant de la relation d’o

ﬀ

agrégée. En e

ﬀ

et, il existe tout un ensemble de facteurs augmentant la productivité mar-

ginale du travail pour un niveau donné de l’emploi, comme des capacités de production
plus importantes due à des investissements plus importants dans le passé ou la découverte
d’une nouvelle technologie de production plus performante. De tels phénomènes déplacent
vers le haut la courbe de productivité marginale dans la

gure 2.5, ce qui tend à accroître

l’emploi et donc le produit. On note sous la variable

de tels e

ﬀ

ets. Ainsi, l’o

ﬀ

re agrégée

se trouve être une fonction croissante du paramètre

et décroissante du salaire réel

W/P

En e

ﬀ

et, dans la perspective de court-moyen terme que nous adoptons dans ce cours, la dynamique

d’accumulation du capital est négligée. Aussi les seules variations du PIB que nous expliquons sont direc-
tement issues des variations de l’emploi. Dans une situation de chômage, ces variations sont entièrement
dûes aux changements de la demande de travail des entreprises.

Du moins tant que ne se posent pas de problèmes de débouchés (hypothèse

et non

H5’

)

La fonction d’o

ﬀ

re agrégée s’écrit alors :





−

, A





Il y a alors deux versions possibles du modèle selon le mode de détermination des

salaires que l’on considère. La présence d’un chômage massif dans la plupart des marchés
du travail européens nous conduit à penser que le salaire n’est pas un prix s’ajustant
librement pour équilibrer une o

ﬀ

re à une demande de travail. Par exemple, le niveau

du salaire minimum est déterminé chaque année par un décret en date du 1

juillet.

Par ailleurs, les lois Auroux (1982) obligent les entreprises à ouvrir chaque année (ouvrir
ne voulant pas dire conclure) des négociations sur les salaires.Par ailleurs, des grilles de
salaires sont déterminées par toute une série de conventions collectives. En

n, le salaire est

parfois spéci

é directement sur les contrats de travail. Tout ceci nous conduit à considérer

que le salaire est exogène.

Mais de quel salaire s’agit il ?

— A court terme, ces institutions déterminent un salaire juridiquement véri

able. C’est

alors le salaire nominal

qui est spéci

é dans les contrats de travail, les accords

d’entreprises, dans les conventions collectives, et c’est encore le salaire nominal mi-
nimum qui est stipulé chaque année par décret. Il faudrait alors considérer le salaire
nominal

comme exogène.

— A moyen terme, ces institutions déterminent un niveau de salaire en vue de garantir

un certain niveau de pouvoir d’achat

W/P

aux salariés. Ainsi, une hausse des prix

conduira les institutions à réviser à la hausse le salaire nominal

de façon à laisser

inchangé le pouvoir d’achat des travailleurs. Il faudra alors considérer que c’est le
salaire réel

W/P

qui est exogène.

Ceci nous conduit alors à distinguer une relation d’o

ﬀ

re agrégée de court terme où le

salaire nominal est exogène, d’une relation de long terme où le salaire nominal s’ajuste
parfaitement de façon à satisfaire un objectif de salaire réel.

L’équilibre OA/DA de court terme

Le modèle OA/DA de court terme considère un horizon temporel trop réduit pour

que le salaire nominal (déterminé juridiquement par les contrats de travail, les accords
d’entreprises, les conventions collectives ou le décret annuel du gouvernement sur le salaire
minimum) ait le temps de changer. Ainsi on considère

comme exogène.

Comment se représente alors la courbe d’o

ﬀ

re agrégée de court terme OA

dans le

diagramme

(

−

)

? Pour répondre à cette question, demandons-nous comment se modi

l’o

ﬀ

re agrégée quand les prix

augmentent. Comme le salaire nominal

est

xe, une

hausse des prix

diminue le niveau des salaires réels

W/P

, ce qui conduit à une hausse de

la demande de travail

, c’est-à-dire de la quantité d’emploi désirée par les entreprises. En

situation de chômage, cela signi

e concrètement qu’une hausse des prix

doit se traduire

par une augmentation de l’emploi

, et donc de la production

. Ainsi, l’o

ﬀ

re agrégée se

représente dans le plan

(

−

)

comme une courbe croissante. (cf.

gure 4.5).

Comment se déplace la courbe d’OA

lorsque le salaire nominal

augmente ? Dans

ce cas de

gure, pour un niveau donné des prix

, une hausse du salaire nominal

∆

<0 ,

∆

>0 ,

∆

Fig.

4.5: La relation d’o

ﬀ

re agrégée de court terme

traduit par une hausse du salaire réel

W/P

, une baisse de la demande de travail

, une

baisse de l’emploi

, et donc une baisse de la quantité de biens que les entreprises ont

intérêt à produire. Cela signi

e qu’une hausse du salaire nominal

se traduit par un

déplacement vers le haut de la courbe d’o

ﬀ

re agrégée OA

dans la

gure 4.5. De façon

symétrique, une baisse du salaire nominal

se traduit par un déplacement vers le bas de

la courbe OA

dans la

gure 4.5. De façon similaire, une hausse de

se traduit pour un

même niveau de prix (et donc pour un même salaire réel) par une hausse de la demande
de travail des entreprises, et donc par une hausse de l’o

ﬀ

re agrégée qui se traduit par un

déplacement vers la droite de la courbe

. En

n, un accroissement du paramètre de

productivité

∆

A >

se traduira pour un niveau donné des prix (et donc du salaire réel)

par une augmentation de la demande de travail des entreprises, de l’emploi et donc de la
production. Cela se traduiera sur le graphique 4.5 par un déplacement vers la droite de la
courbe OA

Remarquons que le salaire nominal ici pris en compte correspond en réalité au coût

nominal pour une entreprise à recruter un travailleur supplémentaire. Ainsi, en plus de la
valeur du salaire

stricto sensu

perçu par les salariés, il faut ajouter les di

ﬀ

érentes taxes

et cotisations sociales assises sur les salaires, les équipements, etc. On peut en particulier
intégrer le coût de l’énergie (électricité) qu’utilisera chaque salarié pour e

ﬀ

ectuer son tra-

vail. Avec cette réinterprétation “élargie” de la variable

, les deux chocs pétroliers de

1973 et 1979 pourront s’interpréter comme une hausse de ce paramètre, et donc comme
un déplacement vers le haut de la courbe OA

Nous pouvons maintenant étudier l’équilibre du modèle OA/DA de court terme. Celui-

ci considère l’équilibre simultané sur les marchés des biens, de la monnaie et le fonction-
nement du marché du travail. Les variables endogènes expliquées sont le produit

les prix

mais également le taux d’intérêt

, et ce faisant les niveaux de consommation

, d’investissement

, d’épargne

et de demande de monnaie. Les variables exogènes ou

explicatives sont le niveau des dépenses publiques

, de taxes

, d’o

ﬀ

re de monnaie

la richesse

nancière des ménages, leur con

ance dans l’avenir

, ainsi que la con

ance

dans l’avenir des investisseurs

L’équilibre OA/DA de court terme correspond aux niveaux de produit

et de prix

qui satisfassent simultanément la relation de demande agrégée et la relation d’o

ﬀ

agrégée de court terme. Sur la

gure 4.6, l’équilibre OA/DA de court terme correspond à

l’intersection des courbes OA

et DA

∆

>0,

∆

>0,

∆

<0 ,

∆

>0 ,

∆

Fig.

4.6: L’équilibre OA-DA de court terme.

On peut alors utiliser ce modèle pour analyser les e

ﬀ

ets de di

ﬀ

érents chocs ou politiques

économiques. Commençons par analyser les e

ﬀ

ets d’une politique de relance keynésienne

ou d’un choc positif de demande. Cela signi

e que l’on considère un déplacement vers

la droite de la demande agrégée de

sur la

gure 4.7. Celui-ci peut avoir des

causes multiples (hausse des dépenses publiques

, de l’o

ﬀ

re de monnaie

, de la richesse

nancière des ménages, de leur con

ance dans l’avenir

, de la con

ance dans l’avenir

des investisseurs

, ou d’une réduction des prélèvements nets

Pour un niveau de prix donné, l’équilibre économique se déplacerait du point

point

(cf.

gure 4.7). Une telle augmentation du produit correspond aux prédictions

du modèle IS/LM. Toutefois, au point

, le niveau de prix est trop faible pour que les

entreprises aient intérêt à assurer un niveau de production correspondant. Il faut alors
que les prix

augmentent pour faire baisser le salaire réel

W/P

, augmenter la demande

de travail des entreprises

, l’emploi

et le produit

. Ce faisant, ce mouvement à

la hausse des prix, se traduit par un déplacement de l’équilibre le long de la nouvelle
courbe de demande agrégée

jusqu’à l’intersection avec la courbe d’o

ﬀ

re agrégée de

court terme OA

au point B. Le prix augmentant

, l’o

ﬀ

re réelle de monnaie

rétracte entraînant une baisse de la demande agrégée et du produit. Au total, le produit
augmente entre

mais moins que dans le modèle IS/LM à cause de l’accroissement

des prix. Le passage de

correspond alors à l’

ﬀ

et in

ationniste

ou e

ﬀ

et d’

éviction

On remarque en particulier, qu’à l’équilibre du modèle (au point A), l’o

ﬀ

re est exactement égale à la

demande. Avec les notations du chapitre 1, cela signi

e qu’à l’équilibre du modèle, les entreprises peuvent

produire autant qu’elles le désirent (hypothèse

). Les contraintes de débouchés les empêchant juste de

produire davantage. Ceci permet de légitimer la formulation néo-classique de la demande de travail par
rapport à sa formulation keynésienne.

∆

>0,

∆

>0,

∆

>0,

∆

B’

DA’

’’

Fig.

4.7: L’e

ﬀ

et d’éviction par les prix

par les prix

qui vient atténuer les e

ﬀ

ets keynésiens prédits par le modèle IS/LM.

Une telle interprétation des choses garde une certaine

délité à la logique keynésienne.

Une hausse de la demande augmente le produit car les prix

n’augmentent pas trop.

Pourtant, pour qu’un tel résultat soit possible, il est indispensable que le salaire nomi-
nal

soit rigide. Pour mieux comprendre ce point, nous allons réinterpréter les e

ﬀ

ets

d’un accroissement de la demande agrégée conformément à la lecture classique de la de-
mande agrégée. Un accroissement de la demande agrégée se traduit alors pour un niveau
de produit inchangé par un accroissement des prix (passage de

”

sur la

gure 4.7).

Comme le salaire nominal reste inchangé

, cette hausse des prix

entraîne

une baisse du salaire réel

W/P

qui permet à la demande de travail des entre-

prises, à l’emploi

et donc à l’o

ﬀ

re agrégée

d’augmenter

. Ainsi, si les politiques

de relance de la demande réussissent à accroître la production et l’emploi dans le modèle
OA/DA de court terme, c’est parce que leurs e

ﬀ

ets in

ationnistes entraînent une baisse

du salaire réel. Cela suppose en particulier que les di

ﬀ

érentes institutions déterminant le

salaire nominal ne réagissent pas à la hausse des prix par une hausse du salaire nominal
pour maintenir constant le salaire réel et donc le pouvoir d’achat des travailleurs. C’est
donc par ce phénomène d’

illusion monétaire

(baisse du salaire réel car hausse des prix

à salaire nominal inchangé) qu’une politique de relance de la demande peut être e

ﬃ

cace

pour augmenter la production.

Pour terminer cette analyse du modèle OA/DA de court terme, nous allons maintenant

analyser les e

ﬀ

ets d’une hausse du salaire nominal

. Rappelons qu’une telle hausse re-

couvre non seulement les conséquences d’un accroissement des salaires stricto sensu versés
aux travailleurs, mais peut également recouvrir une augmentation des taux de cotisations
sociales, ou une augmentation du prix de l’énergie. Ceci entraîne dans la

gure 4.6 un

déplacement vers le haut de la courbe OA

. La hausse du salaire nominal entraîne donc

une hausse des prix pour un produit inchangé ce qui va entraîner une diminution de la
demande le long de la courbe de demande agrégée. On aboutit ainsi à une hausse des
prix

et une baisse du produit

. C’est ce qui s’est passé à la suite du premier choc

pétrolier en 1974. En

n, une amélioration des conditions de production passant par un

Tab.

4.1: Statique comparative du modèle OADA de court terme

accroissement du paramètre

en déplacant vers la droite la courbe OA

dans la

gure

4.6 entraîne une hausse du produit

et une baisse des prix

Tout ces e

ﬀ

ets sont résumés dans le tableau 4.1

Le modèle OA/DA de moyen terme : salaire réel rigide

Le modèle de court terme suppose que le salaire nominal est constant. Or une telle

hypothèse ne semble pas réaliste dès que l’on s’intéresse à des horizons temporels un peu
moins restreints que le court terme. Pour bien comprendre ce point, considérons à nouveau
les e

ﬀ

ets d’une hausse de la demande agrégée.

gure 4.8 permet de bien distinguer les e

ﬀ

ets d’un accroissement de la demande

dans le modèle IS/LM et dans le modèle OA/DA

. Une augmentation de la demande se

traduit également par un accroissement des prix qui permet une baisse du salaire réel et
donc une hausse de la demande de travail, de l’emploi et du produit. Il est donc essentiel
pour qu’un déplacement de la demande accroisse le produit que le salaire nominal reste
inchangé. C’est à cette condition seulement que le salaire réel diminue et donc que l’o

ﬀ

agrégée augmente.

Or, est-il réaliste de supposer que les institutions déterminant le salaire nominal ne

réagissent pas à la baisse du salaire réel et donc du pouvoir d’achat des travailleurs par une
hausse du salaire nominal ? La réponse semble positive pour le court terme, mais négative
à moyen terme. Si, face à une hausse des prix, le salaire nominal restait inchangé, cela
signi

e que les travailleurs (ou plutôt leurs représentants dans les di

ﬀ

érentes institutions

déterminant le salaire nominal) accepteraient une baisse de leur pouvoir d’achat, étant
alors sous le coup d’une

illusion monétaire

Le modèle O

ﬀ

re Agrégée Demande Agrégée de moyen terme OA/DA

suppose au

contraire que le salaire nominal

s’ajuste de façon à ce que le pouvoir d’achat des

travailleurs et donc le salaire réel

W/P

reste inchangé. Soit

l’objectif exogène de pouvoir

d’achat des travailleurs, on a

. Dans ce cas, une hausse des prix

, se traduit

par un accroissement équiproportionnel du salaire nominal

, si bien que le salaire réel

ne bouge pas. La courbe d’o

ﬀ

re agrégée de moyen terme

est alors verticale.

Un accroissement de la demande agrégée entraîne à court terme un accroissement du

produit

et des prix

. L’économie passe alors de

sur la

gure. Ce faisant, le

pouvoir d’achat en

a diminué. Les institutions déterminant le salaire nominal vont

alors accroître le salaire nominal. Cet accroissement du salaire nominal se traduit par un
déplacement vers le haut de la courbe

, jusqu’à ce que le produit retrouve

son niveau initial en

Ainsi la nouvelle courbe d’o

ﬀ

re agrégée

se trouve être maintenant

verticale

∆

>0,

∆

>0,

∆

>0,

∆

ISLM

OADA

DA’

OADA

’

Fig.

4.8: Les insu

ﬃ

sances du modèle OA/DA de court terme.

(cf.

gure 4.9). En e

ﬀ

et, une hausse des prix

est sans e

ﬀ

et sur le salaire réel et donc

ne change ni la demande de travail des entreprises, ni le niveau de l’emploi, ni le niveau
du produit. Une hausse de l’objectif de pouvoir

diminue la demande de travail des

entreprises, l’emploi et donc le produit, ce qui se traduit par un déplacement vers la
gauche de la courbe

. Une augmentation de la productivité

accroît la demande de

travail des entreprises, l’emploi et le produit, ce qui se traduit par un déplacement vers la
droite de la courbe d’o

ﬀ

re agrégée de moyen terme.

Le modèle peut alors se résoudre de façon séquentielle :

1. La relation d’o

ﬀ

re agrégée de moyen terme détermine le produit

(et donc l’em-

ploi

) en fonction de l’objectif de pouvoir d’achat des salariés

et de l’indice de

productivité

2. L’équilibre sur les marchés des biens détermine à travers la courbe IS le niveau

du taux d’intérêt

et donc d’investissement

en fonction du niveau du produit

atteint. C’est donc l’investissement

qui s’ajuste à l’épargne

à travers l’ajustement

du taux d’intérêt pour que soit véri

er l’équation comptable

conformément à la lecture néoclassique de la courbe IS.

3. L’équilibre sur le marché de la monnaie donne alors le niveau des prix

en fonc-

tion de l’o

ﬀ

re de monnaie

et des niveaux du produit

et du taux d’intérêt

préalablement donnés.

Une hausse des dépenses publiques

∆

G >

n’a

ﬀ

ecte pas la relation d’o

ﬀ

re agrégée de

moyen terme. Elle est donc sans e

ﬀ

et sur le produit et l’emploi. Sur le marché des biens,

la hausse des dépenses publiques ne change pas non plus le revenu disponible des ménages

∆

<0 ,

∆

>0 ,

∆

Fig.

4.9: La courbe OA de long terme

et donc leur niveau de consommation. Pour que le marché des biens reste équilibré, il faut
alors que l’investissement diminue du même montant que l’accroissement des dépenses
publiques. Aussi a-t-on

∆

−

∆

. Il y a alors

eviction totale

de l’investissement par

les dépenses publiques. Ceci n’est possible que par une augmentation du taux d’intérêt

. En

n, sur le marché de la monnaie, la hausse du taux d’intérêt tend à diminuer la

demande de monnaie. Il faut alors que le prix augmente pour contrebalancer cette baisse
et rétablir l’équilibre. Tout ceci est résumé dans le tableau 4.2.

Une hausse de

a des e

ﬀ

ets similaires avec

∆

−

∆

. Une hausse de

également,

sauf que l’investissement ne change pas

∆

= 0

, la hausse du taux d’intérêt compensant la

hausse de

. En

n, une baisse des taxes

∆

T <

ne change pas le produit mais augmente

le revenu disponible des ménages

∆

−

∆

T >

. Leur consommation augmente alors

∆

−

∆

T >

et l’investissement doit diminuer de

∆

T <

pour préserver

l’équilibre sur le marché des biens.

Une hausse de l’o

ﬀ

re de monnaie

n’a d’e

ﬀ

et ni sur la relation d’o

ﬀ

re agrégée ni

sur l’équilibre sur le marché des biens. Elle est donc sans conséquence sur le produit

l’emploi

, la consommation

, l’épargne

, l’investissement

, c’est à dire qu’il n’y a pas

d’e

ﬀ

et sur les variables réelles de l’économie. En revanche, sur le marché de la monnaie

le seul e

ﬀ

et est une hausse des prix qui est nécessaire pour que la demande de monnaie

augmente autant que l’o

ﬀ

re. Ainsi le seul e

ﬀ

et à moyen terme d’un accroissement de l’o

ﬀ

de monnaie est un accroissement des prix. Il y a donc

neutralité de l’o

ﬀ

re monnaie sur la

sphère réelle

à moyen terme.

Une baisse de l’objectif de pouvoir d’achat des salariés

ou une hausse de la producti-

vité

induit un déplacement vers la droite de la courbe d’o

ﬀ

re agrégée et donc une hausse

du produit

et de l’emploi. Sur le marché des biens, cette hausse du produit se traduit par

une baisse du taux d’intérêt et par une hausse de l’investissement

. Par ailleurs, comme

le revenu disponible des ménages augmente, leur consommation et leur épargne font de
même. En

n, sur le marché de la monnaie, la hausse du produit se conjugue à la baisse du

∆

>0,

∆

>0,

∆

>0,

∆

<0,

∆

<0,

∆

<0 ,

∆

>0 ,

∆

Fig.

4.10: Le modèle OA/DA de moyen terme

∆

−

∆

−

∆

−

∆

−

)

∆

−

∆

Tab.

4.2: Statique comparative du modèle OADA de moyen terme

taux d’intérêt pour induire une baisse de la demande de monnaie. Il faut donc une baisse
des prix pour restaurer l’équilibre sur ce marché.

Application empirique : qu’est ce que le court terme ?

Extrait de la conférence présidentielle de Milton Friedman devant l’

American Economic

Association

, décembre 1967. Traduction reprise dans Blanchard et Cohen, pp. 192, encadré

“la théorie avant les faits”.

“Il y a toujours un arbitrage temporaire entre in

ation et chômage ; il n’y a

pas d’arbitrage permanent. L’arbitrage temporaire ne vient pas de l’in

ation

elle-même mais d’un taux croissant d’in

ation [...]. Mais me demanderez-vous,

combien de temps dure le “temporaire” ? Je ne peux que vous donner mon
propre avis, fondé sur l’examen des faits passés : l’impact initial d’un taux